有色金属行业金属&新材料周报:金价高位运行 能源金属价格调整

类别:行业 机构:财通证券股份有限公司 研究员:田源/田庆争 日期:2023-01-02

核心观点:美联储加息放缓预期基调已定,通胀确立下行,贵金属未来价格焦点移至对衰退叙事何时开启的预期。国内工业金属消费季节性趋弱,叠加感染人数上升对下游消费压制明显,供需已经开始逐步趋松,但绝对库存仍偏低。整体上看,供应仍保持高位运行,消费逐渐趋弱,国内供需趋松预期不变,预计1 月国内铜铝库存或小幅累库。能源金属方面,新能源补贴滑坡,终端需求预期转弱压制钴锂化合物价格。

    贵金属:黄金-美元指数下滑,黄金价格震荡上行。上周五美国11 月核心PCE数据显示,个人消费通胀水平较10 月份有显著下降,PCE 数据回调令本周市场偏好有所改善,并打压了美元的避险需求。近期消息面清淡,初、续请失业金人数的持续上升,增加了市场对美国劳动力市场的担忧,也强化了美联储将放缓加息部分的预期,这令美元和美债收益率承压。叠加俄乌地缘局势依然紧张,仍为金银价格提供支撑。

    工业金属:铜-供应端干扰提高,供需双弱局面持续存在。本周铜价先扬后抑,整体较上周小幅上涨。铜精矿方面,近期供应端干扰率提高,智利Ventanas 港口发生大火;秘鲁LasBambas 发运仍然不畅;巴拿马First Quantum 的运营风险仍存。需求方面,临近年末,受疫情反弹影响,社会面对疫情担忧仍存,少部分加工企业已经提前放假,下游需求萎缩,整体仍维持刚需拿货。总体来看,国内乐观情绪有所消退,风险偏好降温,年末市场交投清淡,现货升水快速下跌至贴水状态,期铜向上动力不足,且终端需求低迷无力支撑继续高企的价格,高位仍存在较强阻力。铝-铝价小幅上涨,交易行情持续冷清。本周铝价小幅上涨。供应方面,本周电解铝行业开工产能继续增加。四川继续复产,甘肃、贵州继续释放新投产产能。中国铝锭社会库存本周小幅上涨,目前铝锭社会库存在49.3 万吨左右。临近春节,市场交易情绪较淡,且下游库存充足,贸易商谨慎入市,预计短期难有批量性成交引导市场价格波动,国产氧化铝现货市场氛围或持续冷清。元旦期间,下游加工企业或继续减产或提前放假,对电解铝的需求或将进一步降低。

    能源金属:锂-下游需求较差,价格难以拉涨。本周碳酸锂及氢氧化锂价格持续走弱。碳酸锂拍卖价有所下跌,工碳散单贸易价格持续走弱,大厂锂辉石长协价格也开始下调,对苛化厂家成本压力有所缓解,但以锂辉石为原料的厂家成本压力依旧很大。受新能源补贴退坡影响,下游需求明显缩水,市场心态不稳,锂盐厂家艰难维持,价格难以上涨、持续走低。钴-上游买家持续观望,需求疲软价格弱势运行。本周钴价下跌,钴市终端需求依旧疲软,下游对原料采购意愿不足,且零星买盘意向多压价为主,无法给予市场积极性影响,钴市自然弱势整理。终端持续保持观望心态,短期钴价或仍延续弱势。

    相关标的:贵金属—赤峰黄金、银泰黄金;工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份;金属加工—海亮股份、博威合金、博迁新材;风险提示:下游复产不及预期风险;国内房地产需求不振的风险;美联储加息幅度超预期风险;新能源汽车增速不及预期风险;海外地缘政治风险。