英方软件(688435)新股覆盖研究

类别:公司 机构:华金证券股份有限公司 研究员:李蕙 日期:2023-01-02

下周四(1 月5 日)有一家科创板上市公司“英方软件”询价。

    英方软件(688435):公司是一家专注于数据复制的软件企业,主营业务系为客户提供数据复制相关的软件、软硬件一体机及软件相关服务。公司2019-2021 年分别实现营业收入1.02 亿元/1.29 亿元/1.60 亿元, YOY 依次为60.78%/25.87%/24.30%,三年营业收入的年复合增速36.00%;实现归母净利润0.18 亿元/0.41 亿元/0.34 亿元,YOY 依次为293.20%/122.70%/-16.41%,于2019年实现扭亏为盈。最新报告期,2022 前三季度公司实现营业收入1.14 亿元,同比增长33.59%;实现归母净利润0.06 亿元,同比增长60.61%。经测算,2022 年公司预计归属于母公司所有者的净利润约为3,435.25 万元至4,848.69 万元,同比上升1.27%至42.94%。

    投资亮点:1、公司是少数满足国产信息化关键环节自主可控的数据复制软件厂商之一,在数据复制与保护纯软件市场的占有率居国产厂商第一。国内数据复制软件行业整体起步较晚,公司是国内市场少数同时掌握动态文件字节级、数据库语义级和卷层块级复制技术,满足国产信息化关键环节自主、安全、可控的软件厂商之一。公司在数据复制纯软件领域较为领先,根据IDC统计,2021 年国内数据复制与保护的纯软件市场中,前五大供应商分别为Veritas、DELL、英方软件、Commvault 和华为,市场占有率分别为16.0%、13.1%、10.2%、8.5%和8.3%,市占率位列国产厂商第一。2、公司在金融领域具有较强的优势,打造了多个标杆项目,产品广泛应用于下游知名客户的核心业务系统。公司的产品已成功在众多境内金融机构的核心业务系统上应用,代表性客户包括工商银行、上海清算所、海通证券、国泰君安、太平保险、广发基金、永安期货、东证资管、长安信托等。且公司在金融领域打造了多个标杆项目,产生了较好的品牌效应,包括但不限于为工商银行提供产品用于其多地多中心之间的各类数据实时传输、与易鲸捷国产金融数据库合作为贵阳农商银行和贵阳银行的数据库试点项目提供相应解决方案、为海通证券“两地三中心”的容灾体系提供专用容灾软件系统等。报告期内,公司来自金融行业客户收入占主营业务收入的比例分别为20.94%、31.00%、27.32%和23.38%,金融行业为公司第一大行业客户群体。3、公司已与多家国内知名信息基础设施企业达成战略合作关系;未来拟进一步推出全自主可控备份一体机,强化国产化支持。公司在2018 年与华为云合作发布了混合云灾备解决方案并应用于多个境外金融机构的业务系统中,在2020 年为新华三的容灾一体机产品提供了备份、容灾和数据副本的相关技术,此外公司战略合作客户还包括曙光、浪潮等。公司已获得了CPU、服务器、操作系统、数据库领域众多国产厂商的兼容性认证,侧面反映了公司产品具有广泛适应性;在此基础上,公司拟研制预装有英方软件,且从CPU、主板等硬件到操作系统均为国产技术的全自主可控备份一体机,进一步加强国产化支持。

    同行业上市公司对比:公司主要提供数据复制软件、软硬一体机及软件相关服务;根据产品应用领域及业务模式的相似性,选取产品应用领域同为网络信息安全、主要产品均为标准化产品的北信源、安恒信息、启明星辰作为可比上市公司,但我们倾向于认为上述公司的参考性较差。从可比公司来看, 2021 年平均收入规模为22.94 亿元,销售毛利率为63.05%。

    风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。