军工材料行业系列报告之隐身材料：蓄势待发 拭目以待

　　军工材料作为武器装备发展的物质基础，集成了空气动力学、燃烧学、材料科学、控制、冶金等众多学科，军工新材料技术的发展及应用决定着武器装备性能和水平。隐身材料技术的应用可最大限度降低探测系统发现和识别目标能力，而提高现代武器装备的生存能力和突击能力。雷达隐身和红外隐身是主要的两大隐身技术，多频谱兼容隐身是隐身材料的重要发展方向。目前主流隐身材料以隐身涂层和结构隐身复合材料为主，从全球隐身材料的市场规模来看，据统计，2017 年全球隐身超材料在武器装备中的应用市场规模大约在1.3 亿美元，到2025 年有望达到11.7 亿美元左右，年均复合增长率在30%以上。根据GlobalMarket Insights Inc.的研究报告，到2026 年，隐形涂料市场规模预计将超过8.34 亿美元。

    　　由于隐身材料技术涉及重大军事材料的研制，国外的隐身材料企业不会对国内形成直接竞争。国内隐身材料商业化进程仍处于发展初期，由于隐身材料是基于不同技术路径、保密性较强等原因，相关企业均专注于不同细分领域，也未产生直接竞争。隐身材料行业具备定制化生产特点以及较高的进入壁垒，已经进入产业链的合格供应商具备先发优势和粘性较高的客户资源。

    　　隐身材料的应用主要集中于国防军工领域，稳定增长的国防预算给予整个国防军工行业以良好发展支持。隐身材料作为关键武器装备的核心部件，将受益于武器装备“质”与“量”的提升。另外，隐身材料的耗材属性，存在维修换装需求，且修理定价可达到初始涂覆的定价水平。

    　　综上所述，我们认为处于早期阶段的隐身材料市场拥有较少的合格供应商，且由于技术路径不同，已经进入市场的合格供应商凭借先发优势及行业特点占据着不同细分领域。随着新型武器装备的批产，将带动隐身材料的应用需求，可重点关注已经形成产业化的隐身材料相关公司。

    　　风险提示

    　　处于预研试制、小批试制阶段产品存在不达预期的风险；技术升级迭代风险；民品市场拓展不及预期；国防形势变化风险。