美妆:港股国货美妆第一股上市 珀莱雅推出重磅新品

类别:行业 机构:首创证券股份有限公司 研究员:于那 日期:2022-12-28

上美股份成功 上市港交所。12月22日,上美股份在港交所敲钟上市,总市值100 亿港元。公司2021 年实现营收36.19 亿元,2 年CAGR 为12.21%;归母净利润为3.39 亿元,2 年CAGR 为132.67%。核心类目护肤品类占比达74%,以红色小象品牌为代表的第二曲线母婴护理类目占比为25%并有进一步提升趋势,红色小象目前已超越护肤类一叶子品牌成为公司的第二大支柱品牌,仅次于韩束。

    多渠道布局,厚积薄发。公司线上占比超70%,除传统电商平台外,积极布局新兴渠道。于2021 年在抖音平台的每月GMV 由约500 万元增至1.6 亿元。同时公司线下也表现出深厚品牌底蕴,截至2022 年6月30 日,公司通过屈臣氏4,000 多家门店展示并出售产品,同时与429 家线下分销商进行合作,覆盖全国所有的省市及自治区。

    行业潜力巨大,前进势能强劲。中国是全球第二大化妆品市场,增速高于全球。自2015 年至2021 年,中国化妆品市场规模由4801 亿元增长至9468 亿元,CAGR 为12.0%。国货的崛起给予行业以新的市场逻辑,随着国货品牌研发投入的增加和中国人均GDP 的增长,国货品牌在国内化妆品市场空间巨大,将逐步取代国际品牌的市场份额。同时,伴随多项监管的出台,业内企业出清加速,利好于合规企业的发展,上美股份作为业内龙头,预计将占有更高的市场份额。

    珀莱雅推出首款抗老精华油——启时滋养精华油。除现有主打的红宝石精华+双抗精华+源力精华的ABC 护肤公式之外,珀莱雅积极拓宽产品矩阵。此次入局精华油赛道,将为公司在大单品策略下提供浓墨重彩的一笔,并同时提高客单价。

    上周市场回顾(12 月19 日-12 月23 日)美容护理指数涨跌幅为-0.20%,申万一级31 个行业中排名第1。同期沪深300 指数涨跌幅-3.19%,美容行业跑赢指数2.99pct。个股方面,主要上市公司中上周表现靠前的TOP5 个股分别为贝泰妮(+4.81%)、爱美客(+3.85%)、上海家化(+2.11%)、华熙生物(+0.65%)、锦盛新材(-0.83%)。

    上海家化备案数量领先。12 月累计至今,主要国产品牌中珀莱雅备案数量7 件,贝泰妮备案数量3 件,上海家化备案数量10 件。

    投资建议:疫情下彰显化妆品头部品牌业绩韧性,珀莱雅大单品战略持续验证,积极拓宽产品矩阵,凭借高效运营优势,进一步夯实品牌力、巩固市场领先地位,多品牌矩阵战略清晰,业绩持续成长确定性强,建议关注。

    风险提示:消费市场持续低迷;新品推出不及预期;疫情持续反复影响线上线下销售;行业需求复苏低于预期;行业政策推进不及预期;行业竞争加剧;上市公司治理风险;重要股东大幅减持风险。