碳纤维行业深度报告之二:碳纤维迎来大时代

类别:行业 机构:国海证券股份有限公司 研究员:李永磊/杨阳/盛昌盛/董伯骏 日期:2022-12-28

  国内碳纤维行业快速成长

      碳纤维具有低密度、高强高模、耐高低温、耐腐蚀、耐疲劳等特性,已应用于新能源、体育休闲、航空航天、交通等领域。目前,碳纤维国产化进入到加速阶段,随着产品价格回落和风电叶片领域碳纤维拉挤大梁专利到期,碳纤维需求量有望快速爆发,根据赛奥碳纤维,预计到2025年国内碳纤维需求总量将达到15.9万吨,市场空间在250亿元左右。受益于高技术门槛,吉林碳谷、吉林化纤、中复神鹰、上海石化、光威复材、中简科技、精功科技、恒神股份、宝武碳业等企业有望充分受益。

      碳纤维需求将持续高增长

      根据赛奥碳纤维数据,2021年全球碳纤维需求量11.8万吨,其中中国6.24万吨,预计2025年国内碳纤维需求总量将达到15.9万吨,2021-2025年CAGR达到26.4%。2021年国内碳纤维下游应用主要包括风电叶片(36%)、体育休闲(28%)、碳碳复材(11%)、压力容器(5%)等领域。维斯塔斯专利到期和碳纤维价格的回落,碳纤维在风电领域的应用有望快速增长,我们预计2025年国内风电用碳纤维总量(不含维斯塔斯)将达到5.2万吨,2021-2025年CAGR达84.3%,远期理论空间有望达13.1万吨;光伏热场带动下碳碳复材用碳纤维需求量将达到1.3万吨,2021-2025年CAGR达38.4% ;同时,氢能、航空航天、国产大飞机、新能源车也将带动需求高增长。

      碳纤维国产化加速

      国内碳纤维企业通过技术突破带动产能扩张,当前国内产能6.3万吨,占全球总产能31%。同时,国内企业已克服低达产率瓶颈,产能利用率从2015年的10.5%提升到2020年的51%,已趋近国际水平。但与此同时,国内碳纤维仍有50%以上为进口,国内龙头企业已掌握核心技术,将快速扩张,带动行业降本增效,加速国产化。根据统计,我们预计国内碳纤维产能将从2021年6.3万吨增长至2025年29.9万吨,2021-2025年CAGR47.4%。

      行业关注标的

      (1)碳纤维原丝龙头:吉林碳谷;(2)粘胶长丝龙头,依托集团力量快速扩张碳纤维产能:吉林化纤;(3)基本实现与东丽对标的民用高性能碳纤维领导者:中复神鹰;(4)建设国内首套万吨级大丝束碳纤维国产化装置:上海石化;(5)碳纤维全产业龙头:光威复材;(6)军用碳纤维龙头:中简科技;(7)碳纤维碳化设备龙头:精功科技。综合考虑下游高景气度和降本增效带来的需求大幅增长、国内碳纤维企业技术进步与产能扩张、国产替代进程不断加速等多重因素,维持碳纤维行业“推荐”评级。

      风险提示:碳纤维产能扩张不及预期,碳纤维应用推广不及预期,风电、航空航天、碳碳热场等下游需求增长不及预期,原材料价格大幅波动,国内外疫情等不可抗力,国际局势动荡,行业政策大幅变动,重点关注公司项目推进及业绩不及预期,碳纤维国产替代进程的不确定性等。