高德红外(002414)：多型号合同增厚业绩 红外龙头十四五成长可期

　　事件：12 月23 日，高德红外（002414.SZ）发布公告：武汉高德红外股份有限公司及全资子公司湖北汉丹机电有限公司近日与客户集中签订了多个型号项目合同，合同金额合计为11,602.325 万元。其中（一）武汉高德红外股份有限公司，1、合同标的：某型号项目红外热像仪产品；2、交易对手方：客户一；3、合同金额：6,166.325 万元人民币。（二）湖北汉丹机电有限公司，1、合同标的：防暴和地爆系列型号产品；2、交易对手方：客户二；3、合同金额5,436万元人民币。

    　　点评：本次签署的合同金额为11,602.325 万元，占公司2021 年经审计营业收入的3.32%，将对公司未来的经营业绩产生积极影响。本次签署的合同印证了公司红外热成像、防暴等产品得到客户进一步认可；22H2 以来，公司传统优势光电系统产品在新型号项目竞标胜出，公司投入研发多类型高科技型号产品，竞标成绩优异，增厚22 年业绩并强化成长确定性.

    　　高德红外是中国红外半导体产业龙头，核心技术优势明显。公司业务领域涵盖：

    　　1）红外焦平面探测器芯片；2）红外热像整机及综合光电系统；3）新型完整武器系统；4）传统非致命性弹药及信息化弹药四大业务板块。公司以红外底层技术为坚实基础，形成从芯片、传感器到综合光电系统的全产业链布局，卡位红外产业链关键环节。

    　　“十四五”是军工高景气期，导弹、无人机作为消耗性装备，是军队装备重点采购方向。短期来看，导弹制导、单兵夜视、光电吊舱等需求快速提升有望驱动高德快速成长；长期来看，公司布局红外全产业链，具备一定稀缺性，各型号红外武器系统批产放量有望持续增厚公司业绩。高德具备从底层核心器件至完整装备系统的全产业链放量能力，真正实现了从配套单位向总体单位的跨越。随着无人机、导弹等消耗属性装备持续列装军队，公司作为产业链龙头成长空间可期。

    　　盈利预测、估值与评级：军队信息化及现代化建设浪潮下，红外军品需求将保持高景气。短期来看，国际局势动荡以及新冠疫情不稳定性扰动下，军工企业经营韧性强，逆周期特征凸显。中长期来看，强军目标和国防现代化保障行业长期生命力旺盛，看好红外行业长期成长性。考虑疫情短期冲击产业链，我们下调高德红外2022-2023 年归母净利的预测分别为11.24、15.08 亿元（对比上次预测分别-27.2%、-19.1%），新增24 年预测16.28 亿元。高德作为红外龙头，未来有望持续成长，且估值低于中信军工行业61xPE（ttm），维持“买入”评级。

    　　风险提示：技术与产品研发风险；军费开支缩减风险；贸易环境影响。