宝钢股份(600019)：公司产品价格止跌回升 产能稳步扩张 维持“买进”评级

结论与建议：

    公司发布国内期货价格调整通知，公司各类板材价格普遍上调。公司与包钢合资设立宝钢管业，加紧产能扩张步伐。

    虽然有疫情的干扰，但是在宽松的财政政策的支持下，明年下游家电、设备等需求有望逐步改善。长期看，在碳中和背景下，行业正在进行新一轮合并重组，公司作为行业龙头有望受益于集中度提升。我们预计公司2022 和2023 年的净利润达115 亿元和130 亿，YOY 分别为-51%和+13%，EPS 分别为0.52 元和0.59 元，对应目前A 股股价PE 分别为17.6 倍和15.6 倍，2023 年PB 为0.94 倍，估值较低，随着行业格局改善，上市公司质量提高，估值有望提升，建议“买进”。

    公司发布2023 年1 月产品价格，各类产品价格小幅上调：公司发布国内期货价格调整通知，公司各类板材价格普遍上调。其中热轧产品基价每吨上调200 元；酸洗、热镀锌、电镀锌、中低牌号无取向硅钢等产品基价每吨上调150 元；厚板、彩涂、镀铝锌、高铝锌铝镁等产品基价每吨上调50 元。而在此之前，公司11 月和12 月各类产品的价格多为不变或者小幅下调。由于疫情防控放开和房企融资支持政策的出台，目前市场对明年的预期有所好转，各类钢材价格都处于止跌回升的态势。

    公司与包钢股份合资成立宝钢管业：公司发布公告，宝钢以11 亿元现金和持有的鲁宝钢管100%股权（评估作价35.55 亿元）出资，包钢以持有的包钢钢管29.8%股权（评估作价15.52 亿元）出资，共同设立宝钢管业科技有限公司。其中宝钢持股74.91%，包钢持股25.09%。双方还约定，在合资公司成立后，将以约10 亿元现金购买包钢钢管19.20%股权，届时合资公司将持有包钢钢管49%的股权。该公司设立后，能够充分利用包钢的资源优势和宝钢的产业和技术优势，有望成为无缝钢管领域的专业化领航企业。宝钢能够藉以提升自身在钢管市场的产品竞争力。

    根据2022 年公司新一轮战略规划，到2024 年，公司产能将达到8000万吨，到2027 年，产能将达到1 亿吨；截至目前，公司四大基地总产能为5100 万吨。在全行业产量压降的背景下，公司后续料将通过更多的兼并重组来扩充自身产能。近期集团公司与中钢集团重组，加快了钢铁行业整合的步伐，未来集团内与宝钢现有业务相关的产能有望整合进上市公司，实现上市公司产能的稳步扩张。

    盈利预测：我们预计公司2022 和2023 年的净利润达115 亿元和130 亿，YOY 分别为-51%和+13%，EPS 分别为0.52 元和0.59 元，对应目前A 股股价PE 分别为17.6 倍和15.6 倍，2023 年PB 为0.94 倍，估值较低，建议“买进”。