海上风电小专题：降本持续进行、平价还需时日

海风增速明显快于陆风。国内风电快速增长,海上风电增速高于陆地风电。国内陆地风电起步较早,2021年进入平价之后总体增速相对稳定,海风在经历2021年抢装之后,2022-2025年新增装机总量绝对数有所下降,但十四五期间海风整体增速高于陆风。根据我们预测,2022-2025年中国陆风新增装机分别为47/60/76/88GW,GAGR 23%,海上风电新增装机分别为6.5/10.5/12/15GW,GAGR 32%,海风发展显著快于陆风。

    顶层设计完善,指导各省推进风电等可再生能源发展。随着江苏、苏州、湖北、山东、江西等省市十四五规划相继发布,各地区十四五期间风电装机规模也逐渐清晰。据北极星电力网不完全统计,截止7月底共有27个省市自治区已明确十四五期间风电预期装机规模超过262GW。

    海风资源禀赋,相对陆风优势明显,风机大型化趋势凸显。海风能有效提高发电利用小时数,提高发电量。海上静风期较少,风机有效发电时间较陆风更长,高发电量有助于降低度电成本,提高潜在收益。当前陆风年有效发电小时数多在2000-2500小时,海风则有2500-3800小时。2021年海上风电平均新增单机容量已经达到5.6MW,相比2018年提高1.8MW。随着海上风电发展加快,6MW风机占比从2020年的2%快速提升至15%,4-5.9MW风机占比从2020年的9%提升至25%,3MW以下风机整体占比从2020年的62%,快速下降至2021年的20%,风机大型化趋势明显。

    国内大多数地区,陆风已经实现平价,海风平价仍在进行。从目前已经公布的海风项目来看,多数项目处于2800-3800小时区间,初始建造成本13000-15000元/KW,目前国内大部分地区无法达到平价(同样假定IRR 8%为平价标准),当初始建造成本降至10000-12000区间,沿海年均利用小时数在3200-3800小时的海风项目将逐步完成平价(无需地补)。

    大兆瓦海风代差缩小,部分机型实现反超。根据2022年1-6月已公布的招标数据显示,国内有三个招标项目要求风机规模≥11MW,说明国内海风逐步向10MW+平台靠近,国内外海风代差加速减小。国内明阳智能、电气风电、金风科技均有11MW+风机中标,国内风电企业大兆瓦海风机整体建设进度不低于国外,海风代差逐步缩小。明阳智能开发的MySE16.0-242海上风电机组单机容量达16MW,超过维斯塔斯V236-15.0MW、西门子歌美飒14MW-222DD、GE Haliade X 14MW-220三款机型,一举“跃居”成为全球单机容量最大的海上风电机组。

    投资建议:我国发展海上风电具有海上地理位置优、靠近消纳地、利用小时数高等优势。政策端十四五新能源发展规划提出全力发展新能源发电;产业端大兆瓦海风的技术进步将推动海上风电逐步平价化;我们预计政策端与产业端的联合演绎将促进海上风电加速发展。重点推荐海风领域出现盈利拐点的部分整机和零部件板块。

    风险提示:风电装机不及预期、大宗商品超预期上涨、大兆瓦海风推进不及预期。