11月快递数据点评：件量旺季下行 单价平稳上调

事件描述

    国家邮政局公布11 月快递行业运行情况：11 月全国快递业务量完成103.5 亿件，同比下降8.7%；快递收入完成978.5 亿元，同比下降9.0%；11 月快递单价实现9.5 元/件，同比下降0.3%；11 月快递集中度CR8 为84.6，相较去年同期上升3.9。

    事件评论

    【需求】本土疫情散发，件量旺季下行。11 月，全国实物网上零售额同比增长1.2%，环比下滑14.2pct；快递件量同比下滑8.7%，增速环比下降7.8pct。11 月，本土疫情散发，全国多地转运中心、网点关停，快递运营受阻导致件量同比大幅下滑；疫情封控引发履约受阻，叠加双十一预售提前，线上消费数据表现疲弱。12 月7 日，国务院发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，防疫措施更加科学精准，快递网点陆续解封运营。但近期在疫情反复过程中，快递人员短缺使得运营再度承压，截至12 月21 日，全国快递揽收量为2.56 亿件，较去年12 月日均件量（3.31 亿件）下滑22.6%。展望未来，随着快递员工陆续康复返岗，行业运营将逐步恢复，件量有望触底反弹。

    【价格】旺季理性涨价，韵达涨幅显著。11 月全国单票收入同比下滑0.3%，环比增长3.3%（涨幅0.30 元/件），其中，国内快递单票收入同比下滑2.7%，环比增长5.3%（涨幅0.27 元/件），与去年同期涨幅（增长0.28 元/件）接近，价格表现相对平稳。11 月韵达/圆通/申通件量同比分别变动-21.4%/-6.7%/+2.2%，受疫情影响，快递企业件量增速均环比下滑；韵达/圆通/申通单票收入环比分别增长0.22/0.20/0.19 元，去年同期单票收入环比分别增长0.21/0.30/0.35 元，韵达由于货重、产品结构等因素调整，涨幅略高于去年同期，而圆通、申通旺季提价幅度相对有限。

    【顺丰】件量表现亮眼，单价有所下滑。11 月顺丰业务量同比增长2.9%，在行业件量显著下滑背景下仍能保持正增长，主要受益于公司端到端的直营体系，具备更强的履约保障能力。11 月公司单票收入同比下滑6.0%，环比下滑1.1%，主要由于低客单价的电商标快和退货产品占比提升，带动速运业务综合单价下滑。

    【产粮区】件量普遍承压，单价走势分化。11 月义乌/广州/揭阳快递量同比分别变动-11.9%/-30.9%/-9.1%，单票收入分别同比变动-14.8%/+26.9%/+25.2%。11 月，受疫情拖累，产粮区快递件量均明显下滑，广州地区显著承压；从单价表现来看，义乌单票收入跌幅扩大，而华南地区单票收入持续修复。

    【投资】看好物流板块修复机会。国内疫情将阶段性冲击快递网络，但后续随着物流从业人员陆续返岗，快递行业将重启修复。重点推荐：保障能力强的直营物流公司（顺丰控股、德邦股份），同时推荐网络稳定性相对较强的加盟快递龙头（中通快递、圆通速递），最后关注韵达、申通的反弹机会。

    风险提示

    1、快递市场竞争加剧风险；

    2、快递需求修复不及预期。