裕同科技(002831):业绩表现亮眼 盈利能力持续提升

类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:陈柏儒 日期:2022-12-23

  事件:公司发布2022 年年度业绩预告,预计2022 年实现归母净利润14.24~16.28 亿元, 同比增长40%~60%; 扣非净利润14.98~16.8 亿元,同比增长65%~85%;EPS 1.54 ~ 1.76 元/股。其中,第四季度单季预计实现归母净利润4.05~6.08 亿元,同比增长16%~74%;扣非净利润4.21~6.02 亿元,同比增长30%~86%。

      核心主业逆势扩张,精细化运营&智能工厂建设改善盈利能力。

      报告期内,公司业绩大幅增长,主要是因为:1)公司在老客户市场份额得到提升,且新客户拓展、新市场开发等方面均取得一定成效,收入稳健成长;2)智能工厂建设提高生产和运营效率,精细化运营管理实现降本增效,带动整体盈利能力提升。

      业务拓展稳步推进,外延收购成长性显著。公司依托消费电子包装优势,积极拓展环保、烟酒、化妆品等行业包装,预计未来消费电子板块将稳健成长,其他业务板块有望维持高增速。同时,公司成功收购仁禾智能(智能穿戴软材料供应商)及华宝利电子(声学类产品开发和制造商),未来有望实现产业协同,并在VR/AR 产品、移动智能穿戴产品及智能家居产品普及中成长。

      包装纸价格持续下行,看好后续盈利改善。受限于下游消费需求疲软,包装纸价格持续向下延伸,截至12 月16 日,瓦楞纸、箱板纸及白卡纸价格分别较年初下降16.09%、9.66%、10.92%。展望未来,预计瓦楞纸、箱板纸价格将维持低位,白卡纸后续产能投放将压制价格表现,且前期包装纸价格下降将逐步传导至纸包装企业报表端,后续盈利有望进一步提升。

      投资建议:公司3C 业务稳健扩张,多元化布局实现新发展,数字化产业链和智能工厂持续赋能,未来成长性显著,预计公司2022/ 23 / 24 年能够实现基本每股收益1.64 / 1.97 / 2.39 元/股,对应PE为19X / 16X / 13X,维持“推荐”评级。