消费电子行业点评报告：TWS三季度销量增长6% 性能升级趋势明确

核心要点：

    Canalys 公布TWS 出货量数据，三季度同比增长6%根据Canalys 的最新数据，三季度全球TWS 销量达到7690 万部，同比增长了6%，印度市场依然是TWS 出货量的主要增量市场，印度TWS 出货量增长了约38.50%，达到约1000 万部，约占全球市场份额的13%，销量和市场份额均创下历史新高，印度市场本季度的增长主要是由为节日季准备的库存、多款新品的发布以及折扣促销活动驱动。分品牌来看，苹果（包括Beats）发布第二代AirPods Pro 后，其出货量增长了34%，市场份额达到31%，巩固了其市场领先地位。三星（包括哈曼子公司）位居第二，尽管推出了全新Galaxy Buds2 Pro，其出货量仍下降了15%，市场份额为9.6%。印度本土厂商boAt 以5%的市场份额位居第三，其增长速度有所放缓，同比增长50%。

    小米和Skullcandy 分别以4%和3%的市场份额位居第四和第五，销量分别下滑31%和4%，印度主要品牌在三季度均实现了快速增长。

    低价位产品市场份额不断提升，高端产品发力差异化策略受成本下降、印度市场崛起、生产技术进步及经济衰退预期的影响，中低端TWS 成为行业主要驱动力，100 美元以下价位耳机的市场份额稳步增长。

    根据Counterpoint 的数据，全球100 美元以下价位TWS 的市场份额从H12020 的46%增长至H1 2022 的55%，而100 美元以上价位TWS 的市场份额则从54%下降至45%。苹果、三星、索尼、森海塞尔和B&O 等主要专注于150 美元以上价位市场的TWS 领先品牌，希望通过与中低端产品拉开距离的差异化策略来扩大市场份额。目前，该类品牌正在不断加强这些产品的现有功能或推出新功能，如三星和苹果公司正在通过增强ANC 来实现产品差异化，用户可在享受音乐时，缓解疲劳，并增加沉浸感。索尼新款LinkBuds 概念产品采用环形驱动装置，极大减轻产品重量，并缓解了使用者疲劳，使其适合日常使用。

    性能升级趋势明确，出货量有望持续快速增长随着全球TWS 市场竞争加剧，各大企业纷纷加强现有功能或引进新功能，以使产品与众不同。三季度印度TWS 市场规模增长率放缓至2%，表明当前印度的市场需求已达到峰值。当市场需求达到峰值时，消费者对产品质量的诉求也会逐渐上升，例如追求更佳的音质,更长的续航时间以及主动降噪功能。在此背景下，全球TWS 产品技术、功能升级趋势明确，电池、光学传感器、助听器功能均有望成为TWS 产品升级的着力点。TWS 销量仍将快速增长，根据Counterpoint 的预测，2021-2025 年TWS 出 货量的复合增速将达到19.16%，出货量的快速增长将推动市场规模继续扩大。

    投资建议

    建议关注TWS 供应链相关标的，给予消费电子行业“增持”评级。

    风险提示

    TWS 销量不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。