2023年电网设备行业投资策略:新旧能源齐头并进电网储能两翼齐飞

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:查浩 日期:2022-12-16

  经济压力和消纳双重压力,电网需肩负更多使命。(1)从保经济、稳增长的角度来看:电网公司投资能力强,输配电价回收机制使得电网的投资回收较为温和且可靠,是优质的基础建设方向。目前经济增长承压,电网理应发挥更大的社会价值。(2)从追加投资的效率来看:配电网在整个电网投资中占据主要地位,但配电网项目通常较为分散,单个项目价值量低。特高压、超高压单个项目投资额高,更利于快速拉动投资。(3)从电源和电网建设匹配度来看:

      近三年电源侧建设进入高峰,明年我们预计新旧能源将一齐发力,电源侧投资再创新高成为必然。特高压、超高压建设滞后,电网投资需要跟上电源投资才能满足电力系统建设需求。(4)从新能源对电网利用率影响来看:由于新能源具有利用小时数低、空间分布不均匀等特点,比例大幅上升将拉低电网利用率,因此长远来看,由于碳中和路径导致用电量增速将会非常强劲,使得电网投资需要持续高于用电量增速。

      我们判断明年电网投资力度有望加大,特高压、超高压主网建设是核心。在明年光伏组件价格有望大幅下降的情况下,三北风光大基地建设速度也会加快。

      目前我国面临北方新能源消纳和南方缺电双重压力,电网在其中将起到决定性作用。今年受疫情等因素影响,特高压建设显著不及预期,明年有望密集核准开工。此外三北地区超高压电网建设相对落后,但未来承担了更重的责任,超高压电网建设也值得重点关注。

      同时缺乏向上和向下能力是我国电力系统主要矛盾,火电及储能迎来发展机遇。近年来火电装机放缓导致电力“该顶的时候顶不上”,直接影响能源安全。

      而缺乏灵活性电源导致“该压的时候压不下”,影响新能源消纳和电源效率。火电可以看作唯一具有经济性且可靠的“长时储能”,短期内重启火电成为必然选择。经我们通过电力平衡测算,24—26年每年至少要投产70GW煤电才能基本保证未来几年系统备用率不滑坡。但双碳目标约束下煤电装机净增加终将停止,因此储能成为必然选择。据测算到2030年,在完成抽水蓄能装机120GW规划的基础上,还需要增加储能约250GW。政策密集出台支持新型储能,经济性成为脱颖而出关键。电力现货市场、辅助服务市场的逐渐完善以及政策赋予新型储能市场地位,使得储能逐渐有望获取合理收益率。

      投资分析意见:1)传统电源设备:看好新型电力系统建设中传统能源价值提升。缺电以及即将到来的新能源消纳压力,迫使煤电、气电、核电、抽水蓄能等传统电源继续发力,与新能源一起支撑能源转型,传统能源价值和地位提升。推荐东方电气,建议关注哈尔滨电气。2)储能:灵活性电源是影响我国新能源消纳的一大重要原因,储能可以有效解决这一问题,而且在火电装机量最终将达峰的情况下,储能还将成为电力保供的重要手段。推荐林洋能源,建议关注南网科技等。3)电网设备:2022年电网投资增速预计将不及预期,在2023年新旧能源以及储能同时大规模建设的背景下,电网建设预计也将加速。推荐思源电气、许继电气、东方电缆、国电南瑞,建议关注平高电气、国网信通等。

      风险提示:电力工程推进不及预期,电力体制改革推进不及预期