半导体、计算机行业月报：半导体行业进入库存调整期；软件持续关注数字经济主线布局机会

　　报告摘要

    　　半导体行业：

    　　由于电脑及智能手机的需求持续疲软，芯片库存水平上升，预计未来半年，半导体行业需求不足和产品降价的现象依然存在，IC Insights预计2023 年全球半导体市场规模同比减少5%，这是四年来行业首次出现下滑。市场上大部分芯片企业都出现了库存高企的现象，去库存成了当前行业的主流，从企业的库存水位来看，调整库存至少需要2-3 个季度，预计2023 年二季度末行业补库存需求才会增加。

    　　需求不足的影响开始上传到上游晶圆代工厂。由于库存较高，上游芯片设计厂提前削减晶圆订单，这使得议价能力较弱的中小晶圆厂受影响较大，联华电子、世界先进、力晶半导体在三季度业绩环比下滑较多；中芯国际受益于国内代工需求，业绩较稳定；台积电由于制程技术先进，订单量也未出现明显波动。受本次市场下滑影响，代工厂的头部效应将会更加明显。

    　　从市场整体来看，主要芯片企业都开始通过减少产能来调整库存，产能过剩的情况将在明年下半年得到改善，但是由于需求低迷，即使产能减少，部分传统半导体产品库存水位仍难以下降。从中长期来看，看好电动汽车、数据中心、网络设备和云计算应用的芯片需求。

    　　计算机行业：

    　　本月市场整体出现反弹，受国内防疫政策不断优化、房地产行业支持政策陆续出台以及美联储加息放缓预期等因素催化，市场情绪大幅提振，在地产链及疫情复苏相关行业带动下指数持续上涨。

    　　11 月16 日，国家发改委发布了《关于数字经济发展情况的报告》，我们认为数字经济仍将是计算机板块未来行情的主线逻辑，并且数字经济建设将围绕兼顾发展和安全的方式有序推进，保障自主可控并且赋能传统产业转型升级。报告对下一步的工作安排提出了八个方面的集团内容，涉及计算机行业投资细分领域主要包括：基础软硬件及行业信创、服务器和IDC 等硬件设备基础设施、工业软件和政务信息化等垂直行业信息化产业、网络信息安全等，上述板块有望长期维持较高景气度，建议持续跟踪关注。

    　　建议关注标的，基础软硬件及行业信创：中国软件、中国长城、海光信息、中科曙光、太极股份、用友网络、金蝶软件等。服务器和IDC等硬件设备基础设施：浪潮信息、中科曙光、神州数码、宝信软件、英维克等。工业软件和政务信息化等垂直行业信息化：宝信软件、赛意信息、中控技术等、新点软件、博思软件、南威软件等。网络信息安全：

    　　启明星辰、奇安信、卫士通、深信服、绿盟科技等。

    　　风险提示

    　　晶圆订单减少，新建生产线产能利用率不足；下游需求持续低迷，库存水位难以降低。

    　　国际政治形势恶化；相关支持政策落地不及预期；宏观经济情况不及预期。