国防军工行业:美国大幅提升2023年国防开支预算 大国军备竞争或将加剧

类别:行业 机构:国融证券股份有限公司 研究员:张志刚 日期:2022-12-14

  事件

      近日,美国国会众议院通过了2023 财政年度国防开支法案的最终协调文本,国防授权法案通过国防费用近8580 亿美元,较拜登总统提出的预算增加了450 亿美元。

      12 月9 日,C919 主制造商中国商飞向东航交付了全球首架C919飞机,该飞机于2017 年首飞,将于2023 年春季投入商业运营。

      投资要点

      美国大幅提高2023 年国防开支预算,或加剧大国军备竞争。

      美国国防开支法案的主要目标在于抗衡中国及俄罗斯构成的挑战,其中,在涉及中国的内容方面,该法案将首次为台湾制定具体的国防现代化计划,大大加强美国与台湾的防务伙伴关系,并授权美国从2023 年至2027 年,每年对台湾提供达20 亿美元援助,5 年共达100 亿美元的军事财政援助。同时,法案授权美国总统可以为台湾建立“应急储备库”,用于储备弹药或武器装备,每年台湾可获得10 亿美元的美国军事库存储备。此外,法案要求美国政府制定战略以“对抗中国大陆对台湾以及支持它的国家的经济和影响力胁迫”。并且,从军费开支方面看,2023 年美国军事预算高达8579 亿美元,较2022 年涨幅超10%,GDP 占比超3%,而对比之下,中国2022 年国防预算仅1.45万亿元(约合2100 亿美元),不及美国军费预算的25%。美国大幅提高2023 年国防预算开支,加剧大国之间军备竞赛,对全球中长期安全形势构成潜在威胁,地缘政治未来不确定性增强。

      海内外地缘政治紧张局势短期有所降温,但中长期不确定性仍在。自11 月份以来,海内外地缘政治紧张局势逐渐缓解。一方面,在俄罗斯败退赫尔松后,俄罗斯和乌克兰均表态有和谈意愿,美国总统拜登也表示已做好与普京对话的准备,俄乌战争短期趋于缓和。另一方面,中美领导人在G20 峰会会晤,拜登重申不支持“一中一台”以及“两个中国”,较佩洛西防台期间已低调务实许多,叠加民进党在 “九合一”选举中表现失利,蔡英文引咎辞去民进党党主席职务,短期有利于两岸的和平稳定,台海局势继续降温。目前,无论是俄乌战争,还是台海局势,短期均有降温态势,但是,美国大幅提高2023 年国防预算开支,大国间战略性博弈已经全面开启,全球地缘政治局势不确定仍旧比较高,待行业短期调整充分后,军工板块中长期配置价值仍较为显著。此外,全球首架C919 大型客机交付首家用户中国东方航空,标志着国产C919 大飞机正式迈出民航商业运营的关键“第一步”,国产大飞机产业链市场空间已经打开,相关产业链公司将长期受益。

      投资建议:海内外地缘政治紧张局势短期有所降温,但美国大幅提高2023 年国防预算开支,大国军备竞争或将加剧,全球地缘政治中长期不确定性仍在,待行业短期调整充分后,军工板块中长期配置价值仍较为显著。目前,军工板块估值水平仍处于历史低位,行业PE(TTM)为52.61 倍,位于近五年2.80%分位,估值性价比较为显著,建议持续关注。

      风险因素:国内军售进展和国防投入不及预期;军品研发进度不及预期;海内外地缘政治局势变动等。