长飞光纤(601869)投资价值分析报告:核心技术渡过行业寒冬 研发创新领赴春日繁花

类别:公司 机构:进汇证券有限公司 研究员:—— 日期:2022-12-12

  核心观点

      国家政策推动市场回暖

      光纤光缆行业前两年陷入短暂低谷,随着《“十四五”信息通信行业发展规划》《5G 应用“扬帆”行动计划(2021-2023 年)》《“双千兆”网络协同发展行动计划(2021-2023 年)》等一系列利好政策的出台,目前行业已进入量价齐升的新周期。

      光棒技术造就行业领先

      中国工程院院士赵梓森曾提出,光纤预制棒由于生产技术壁垒较高,占据了产业链70%的利润。公司掌握两种光纤预制棒生产工艺,国内运营商集采中保持领先份额水平,在国外市场份额仅次于康宁。公司凭借核心技术渡过行业寒冬,作为行业头部企业,乘政策利好东风,后续有望维持业绩快速增长趋势。

      研发能力助力增长曲线

      “十四五”开始,我国数据的应用逐步受到重视,“东数西算”工程等建设需要大量高性能光缆的辅助,早期光缆有望进入更换周期。目前公司研发的超强超低衰减G.654.E 新型光纤以50%(最大份额)中标中国移动集采,体现对新技术的前瞻性及研发领先优势。公司表示数字化引发的新浪潮正席卷而来,尤其在新冠疫情的影响下,全球数字经济发展按下快进键,公司将推出以大带宽、高可靠、智能、绿色、优质、高效、安全为深刻内涵的“BRIGHTS”全光联接。我们认为凭借公司强大的自研能力,在此次更换周期中将充分受益。

      公司盈利预测与估值

      预计公司2022-2024 年营业收入分别为127、164、204 亿元,YOY 分别为34%、28%、25%;EPS 分别为1.19、1.43、1.73 元,YOY 分别为27%、20%、22%。根据合理估值测算,结合股价催化剂因素,给予公司六个月内目标价为39 元/股,给予公司“推荐(首次)”投资评级。

      投资风险提示

      行业政策调整,原材料价格上涨,市场竞争加剧。