金海高科(603311)公司首次覆盖报告：空调过滤网龙头基本盘稳健 新能源汽车空气滤开拓第二增长曲线

空调过滤网龙头切入新能源汽车空气滤赛道，首次覆盖，给予“买入”评级公司系空调过滤网细分行业的全球龙头企业，成立以来主营业务不断迭代和延伸，在空气过滤材料领域具备全产业链竞争力，在中高端滤材市场实现了进口替代，产品广泛用于家电、汽车、飞机领域。新能源汽车空气过滤器募投项目计划落地年产能705 万件，看好开辟第二增长曲线助力业绩增长。考虑到外销高增拉动下，公司家电基本盘稳健发展，新能源汽车空气滤业务迎来快速放量阶段，预计公司2022~2024 年归母净利润为1.0/1.2/2.0 亿元，对应 EPS 为 0.5/0.6/1.0 元，当前股价对应 PE 为32.4/26.3/16.1 倍，首次覆盖，维持“买入”评级。

    空气质量关注度提升、空间限制解除，新能源汽车空气滤升级发展前景广阔行业层面，疫情下车内空气质量关注度提升，驱动汽车滤清器产品升级、过滤效率提升，新能源车仅保有空调滤，进一步解除产品升级空间限制；头部新能源车企特斯拉带动下，HEPA 高性能过滤系统渗透率有望持续提升；汽车空气滤清器行业迎来国产替代风口机遇。公司具备全产业链竞争优势，产品从高端滤材到过滤器布局完备；金海复合熔喷滤材具备低阻力、高效率，新能源车领域优势明显，看好产能释放带动业绩高增。公司可提供航空级空滤技术，与商飞合作开发针对ARJ21、C919 相关机型的空气过滤系统，验证研发技术端具备深厚壁垒。

    海外市场、清洁电器高景气度延续，公司空调滤基本盘稳固公司空调滤基本盘稳固，客户资源丰富，市占率领先。在洗地机等新品类的热销趋势下，公司已与添可等品牌达成合作，看好公司持续拓展客户，拉动内销整体保持稳健增长；家电外销部分，东南亚、印度空调市场前景广阔，伴随人均GDP增长，空调保有量有望持续提升，公司深度绑定大金等日系品牌收入端有望保持较快增长，在抗菌抗病毒滤网等高端产品渗透率提升下，看好公司外销量价齐升。

    风险提示：原材料价格波动；市场竞争加剧；新能源车新业务拓展不及预期。