广汽集团(601238):11月产销回落 期待广本新品表现

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:郑连声 日期:2022-12-11

事件:公司发布 11月产销快报,11月产量21.3万台,同比下降9.0%,环比下降9.4%,销量19.0 万台,同比下降15.1%,环比下降10.4%,公司11 月产/销同环比下降的原因主要是汽车行业终端需求受到疫情影响,乘联会数据显示11 月狭义乘用车批发销量同比下降5.7%,环比下降7.5%。累计来看,广汽今年累计销量达222.8 万台,同比增长16.6%。

    分品牌看,11 月广丰销量稳步向上,广本/广乘承压。11 月广丰销量8.5 万台,同比增长0.24%,环比增长5.4%,其中,凯美瑞月销2.19 万台,雷凌1.45 万台,威兰达1.10 万台;广本销量4.7 万辆,同比下降39.7%,环比下降26.3%,其中雅阁月销1.98 万辆;广乘销量2.6 万台,同比下降27.5%,环比下降17.8%。

    电动车方面,埃安月销持续领跑。11 月埃安销量达2.9 万台,同比增长91.3%,环比下降4.3%,其中,埃安S 销量1.5万台,占比57.0%,埃安Y 销量1.2 万台,占比43.0%。目前埃安在手订单充沛,未来在补贴政策末端效应的推动下,我们预计,埃安销量将继续高增长,月销有望持续向上。22 年前11 月埃安累计销量超24.1 万台,同比增长128.2%,预计全年有望超27 万台。

    广本新品SUV 缤智智能化升级,有望拉升后续销量。广本旗下全新缤智于11月30 日上线,精英版/先锋版/豪华版售价分别为13.29 万元/14.39 万元/15.29万元。全新缤智秉承“通透设计美学”升级外观,斩获两项国际设计大奖;增加智能化配置,搭载本田最新Honda CONNECT 3.0 智导互联系统和HondaSENSING安全超感智能驾驶辅助系统,提升了智能座舱体验和智能驾驶能力,年底有望借此拉升广本销量,提振需求。

    盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年EPS 分别为1.02 元、1.12元、1.31元,未来三年归母净利润将保持23%的复合增长率。考虑到集团旗下主要品牌在混动化与电动智能化领域持续发力,预计未来销量有望稳中向好,维持“买入”评级。

    风险提示:疫情风险;芯片短缺风险;自主与合资销量低于预期的风险;原材料涨价超预期的风险;费用管控低于预期的风险。