广汽集团(601238):埃安持续热销 广丰表现优异

类别:公司 机构:国投证券股份有限公司 研究员:徐慧雄 日期:2022-12-11

事件:据公司公告,广汽集团发布11 月销量数据,11 月共销售汽车19.0 万辆,同比下降15%,环比下降10%。

    1-11 月埃安实现年销量翻倍,传祺销量已超去年全年。

    1)受疫情影响,广汽集团11 月共销售汽车19.0 万辆,环比下降10%。11 月埃安持续热销,销量达到2.9 万辆,同比增长91%,环比下降4%。据乘联会,埃安S 销售1.5 万辆,同比增长105%,环比增长6%;埃安Y 销售1.2 万辆,同比增长92%,环比下降8%。

    1-11 月埃安累计销售24.1 万辆,同比增长128%,提前实现全年销量翻倍。据埃安公众号,近日广汽领投完成了禾多科技的C2 轮融资,C 轮融资总计资金额1 亿美元,用于高级别自动驾驶技术创新开发、规模化量产等领域。11 月8 日,埃安全新一代电子电气架构星灵架构量产发布,实现在控制器大量减少、算力与传输速度大幅提升,智能化实力升级。

    2)受疫情影响,11 月传祺销售2.6 万辆,同比下降27%,环比下降18%。据乘联会,11 月高价值车型传祺M8 销售6625 辆,环比增长53%,表现亮眼。传祺1-11 月累计销售32.4 万辆,同比增长11.1%,销量已超过去年全年,表现稳健。后续随着疫情缓解,自主销量有望回升。

    广汽丰田销量环比增长5%,广汽本田主力车型进入换代期。11月广汽丰田销售8.5 万辆,同比持平,环比增长5%,表现优异。

    据公司公众号,凯美瑞、威兰达、锋兰达分别销售2.2 万、1.1 万、1.2 万辆,分别环比+11%、+9%、+23%。11 月广汽本田销售4.7 万辆,同比下降40%,环比下降26%。目前,广汽本田雅阁、皓影等主力车型进入换代期。11 月30 日缤智换代车型正式上市,售价13.29-15.29 万元,座舱配置和智能化升级,有望热销。

    广汽集团的三大投资亮点:埃安、传祺、丰田&本田。广汽埃安:

    1)品牌持续向上(产品和品牌高端化);2)销量持续高增长;3)融资落地,即将上市;4)2023 新品周期。广汽传祺:1)混动从0 到1;2)新品周期(影酷、影豹等);3)持续的盈利改善。合资品牌的新品周期:1)丰田的新品如塞那、锋兰达等表现卓越,业绩弹性大;2)广本主力车型迎来换代;3)依靠卓越的混动技术+产品快速迭代,广丰、广本有望在长期持续保持较强的核心竞争力。

    投资建议:维持“买入-A”评级。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别107.5、123.8 和144.5 亿元,对应当前市值,PE分别为11.8、10.2 和8.8 倍,维持“买入-A”评级,6 个月目标价17.90 元/股。

    风险提示:汽车行业芯片短缺加剧;自主销量不及预期风险;疫情失控风险。