杭叉集团(603298)：实施股份回购 彰显未来发展信心

事件：2022 年12 月8 日，公司通过集中竞价交易方式首次回购股份541,700 股，占公司总股本的比例为0.0625%，购买的最高价为18.59 元/股、最低价为18.30 元/股，成交总金额为约1000 万。

    投资要点

    实施股份回购用于可转债转股来源，展现公司未来发展信心本次实施回购金额约1000 万元，回购最低价18.30 元，对应PE（TTM）为17.3倍，体现公司对未来发展的信心。按2022 年6 月15 日通过的《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，公司将以自有资金不低于人民币1 亿元，且不超过2 亿元，以集中竞价交易方式回购公司股票，回购价格不超过20.95元，期限为12 个月内，回购股份全部优先用于可转债的转股来源；本次回购是该回购股份方案的首次回购，预计后续会继续实施股份回购。

    第三季度营收及归母净利润均创历史新高，业绩超预期2022Q1-Q3 营业收入113.6 亿元，同比增长3.3%；归属于上市公司股东的净利润7.5 亿元，同比增长1.1%，环比转正。单季度看，2022Q3 营业收入38.4 亿元，同比增长5.6%，环比下降2.1%；归属于上市公司股东的净利润2.9 亿元，同比增长24.1%，环比增长9.2%，单季度营收及归母净利润创历史新高。

    2022Q3 业绩超预期，主要系国际化业务持续高增长对冲了国内业务下滑、产品结构优化，锂电新能源叉车等高附加值产品销量占比提升，叠加费用管控，汇率利好等因素所致。

    国际化成果显著、新能源产品有望持续放量

    2022H1 国外营收20.5 亿元，已达到2021 年全年的69%，收入占比提升至27.2%，2021 年国外毛利率18.7%，比国内高出3pct，海外市场Q3 持续发力，成果显著。产品电动化、智能化、系统集成的发展趋势愈发明显。2022H1 行业电动产品销量增长超20%，内燃产品销量下降约10%，整个行业转型升级的成效已呈现，作为行业龙头，公司在新能源叉车领域有望持续放量。

    10 月叉车销量同比下滑幅度继续收窄，Q4 行业边际需求有望改善据中国工程机械工业协会统计，2022 年10 月当月销售各类叉车81324 台，同比下降3.08%，收窄2.47pct，累计销售889238 台，同比下降4.44%。国内随着稳增长预期增强，疫情缓解、复工复产等利好显现，下游制造业与物流业有望持续修复，Q4 行业边际需求改善。

    投资建议：

    预计公司2022-2024 年实现归母净利润为9.9 亿元、11.5 亿元、14.7 亿元，同比增长9%、17%、27%，对应PE 分别为16 倍、14 倍、11 倍。维持买入评级。

    风险提示：制造业恢复不及预期，原材料价格波动，出口不及预期。