有色金属行业2023年投资策略:重视需求共振复苏 紧握光储景气赛道

类别:行业 机构:西南证券股份有限公司 研究员:郑连声 日期:2022-12-09

  回顾2022 年:海外货币紧缩接近尾声,国内疫情防控不断优化,工业金属价格回落,能源金属走势分化,锂价连创新高,钴等表现疲弱。板块估值整体降至低位,子板块走势分化,黄金和钼板块变现亮眼。

      展望2023年:我们建议把握三条主线:货币和需求:2023 年全球经济共振复苏、美联储加息结束假设下,注重传统资源端和贵金属投资机会。景气赛道:

      2023 年景气度较高和资源“自主可控”的赛道,重点把握光伏、储能用软磁、辅材相关标的。自主可控:自主可控关键材料和技术国产替代,重点关注pet铜箔中游厂商量产、高端汽车电子连接器国产替代的机会。综合以上判断,我们建议一边把握传统资源端价格弹性,一边把握景气和自主可控赛道。

      主线一:黄金和铜、铝资源冶炼板块

      贵金属推荐黄金:2023年美联储加息周期或结束,黄金价格易涨难跌,重点推荐未来两年黄金业务具有成长性的稳健性标的银泰黄金(000975.SZ)。

      工业金属推荐铜、铝:全球铜矿资本开支不足,2023 年铜价有望在全球经济共振复苏的背景下抬升。主要标的:KFM、TFM 等优秀资源的龙头洛阳钼业(603993.SH),多元布局铜、金、锂矿资源的龙头企业紫金矿业(601899.SH),电解铝合规产能有上限,下游需求多点开花的神火股份(000933.SZ)。

      主线二:光伏、储能、能源金属板块

      光储产业推荐软磁、辅材:受益电网投资景气和远期特高压建设提速,取向硅钢总量和结构持续紧平衡, 重点推荐民营取向硅钢龙头望变电气(603191.SH)。SMC下游光储逆变器用软磁粉持续景气,推荐PM、MIM、SMC三大平台协同的粉末冶金龙头东睦股份(600114.SH)。硅料价格回落带动组件远期大扩产,辅材需求维持高增,重点推荐鑫铂股份(003038.SZ)。

      能源金属关注锂、镍:2023 年新能源汽车行业β或下降,锂板块主要标的有资源“自主可控”的青藏盐湖和川矿标的西藏矿业( 000762.SZ)、融捷股份(002192.SZ)、产能成长性高的赣锋锂业(002460.SZ)。镍板块主要标的有以量换价、一体化优势明显的华友钴业(603799.SH)。

      主线三:自主可控新材料、新技术板块

      自主可控新材料、新技术方向,推荐复合铜箔、碳纤维、MLCC粉体:国防装备现代化催化高端材料进口替代,我们认为碳纤维市场容量扩大、产品高端化逻辑,推荐楚江新材(002171.SZ)。电池降本逻辑下有复合铜箔标的万顺新材(300057.SZ)。高端汽车电子连接器国产替代,推荐博威合金(601137.SH)。

      半导体国产替代,推荐MLCC 粉体龙头博迁新材(605376.SH)。

      风险提示:宏观经济不确定风险、原材料和能源价格波动风险、汇兑风险。