聚焦公路货运受疫情影响(二):公路货运指数快速修复 疫后复苏进行时 利好快递物流及油轮需求

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:闫海/邹杰伟 日期:2022-12-09

  本期投资提示:

      事件:12 月7 日,国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新馆疫情防控措施的通知》,提出十条进一步优化落实疫情防控的措施,其中将交通物流等社会正常运转人员纳入“白名单”管理。近日,交通运输部引发《关于进一步优化落实新冠疫情防控交通运输工作的通知》,更加科学精准做好新冠疫情防控涉交通运输工作。

      全国整车货运流量指数触底反弹,多地解封后物流迅速修复。据G7 公路货运数据,12月8 号全国整车货运流量指数触底回升,达88%,即约2019 年88%水平,环比11 月29 日最低点增长18pct,(注:G7 公路货运指数以 2019 年均值为基准。整车流量指数=当周整车任务数 / 2019 年周均任务数 x 100)。多地解封后物流迅速恢复,以12 月8日数据为基准,周环比增幅前五的省份分别为新疆(95%,+49pct),甘肃(106,+45pct),青海(76%,+30pct),重庆(90%,+29pct)与辽宁(90%,+19pct)均为之前疫情影响较大的省份。受益于新疆整体交运物流行业修复的大β及公路运输段效率的提升,疆内交运物流企业业绩改善可期。建议关注广汇物流。

      C 端物流恢复节奏更快,B 端供应链恢复弹性更大。4 月10 日,我们在《交通部保障工作会议后全国车流量有所反弹,生产供应链安全需重视——聚焦公路货运受疫情影响》

      中指出C 端恢复进度快于B 端,当时的原因在于C 端与保供保链关联度较高,而 B 端大宗原材料中间产品供应链恢复仍有待观察。此次复苏,C 端物流受益消费及需求的恢复同样实现了更快的复苏节奏,以快递为例,据交通运输部,12 月7 日全国揽收业务量3.8亿件,相较11 月26 日增长70%,实现强力反弹。生产供应链相关的原材料中间产品恢复时间有待观察,不排除由于产业链环环相扣,恢复进度慢于C 端供应链的可能,但伴随宏观经济的修复有望迎来较大弹性。

      物流企业加速复工复产,关注疫后复苏的弹性及持续性。各家快递企业纷纷根据政策进行调整,全力推进复工复产,在今年需求持续受到压制的情况下,“双十二”或迎来件量的高峰,建议关注利润持续改善的中通快递、圆通速递,关注业务量高速增长的申通快递。

      高端快运格局持续优化,与宏观经济关联度较高,需求回暖带动的利润修复弹性存在超预期可能,建议关注顺丰控股、德邦股份。同时,本次疫情过后生产供应链安全性有望得到重视,相关政策有改善的可能,建议关注华贸物流、中谷物流、嘉友国际、京东物流、海晨股份、东方嘉盛等供应链标的。公路货运指数快速修复,国内货车活跃程度增加,国内汽柴油需求有支撑,汽柴油航煤需求增加,炼厂裂解价差有望改善,利好后续原油进口以及成品油出口,继续推荐中远海能、招商轮船、招商南油。

      风险提示:行业重大安全事故,疫情影响加剧,宏观经济下行