柯力传感(603662):传感器行业隐形冠军 加速向物联网解决方案供应商转型!

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:吴立/朱晔/蒋梦晗 日期:2022-12-08

  以称重传感器业务起家,转型升级为物联网解决方案供应商公司主营业务为研制、生产和销售应变式传感器、仪表等元器件,提供系统集成及干粉砂浆第三方系统服务、不停车检测系统、无人值守一卡通智能称重系统、制造业人工智能系统、物流分拣系统等,并加快起重物联网系统的推进。应变式传感器是公司的核心产品。2021 年公司实现营业收入10.31 亿元,同比增长23.44%,主要系系统集成业务及应变式传感器业务同比分别增长68.88%、12.35%所致;2022Q1-Q3 公司销售毛利率为40.63%,销售净利率为25.93%。

      高度重视产品研发创新,销售渠道覆盖全球,成本及品控体系完善1)公司通过校企合作,打造产学研合作平台,成立省级企业技术中心、省级博士后工作站、不断加大对技术及制作工艺改进方面的投入。2021 年公司研发费用为5965 万元,同比增长27%,研发费用率多年保持在5%以上。

      2)公司于国内市场设立数十个办事处,国际市场客户遍布全球五大洲一百余个国家或地区,同时注重自有品牌建设,高端品牌SNK、中端品牌OAP,以及高性价比品牌KELI 在行业中拥有较高的知名度。3)公司重点运用成本控制管理方法创新和资源平台共享机制,持续提升采购性价比,拓展采购渠道范围;建立从原材料选用、采购、研发及生产过程控制、产品检测、售后服务全过程完善的质量管理体系,产品获多项国内国际资格认证。

      内生+外延加大工业物联网业务布局,打开长期成长空间工业物联网为物联网重要应用领域,推动全球工业体系智能化变革。公司内部较早进行物联网市场推广布局,建立差异化用户策略,并且建立十大工业物联网事业部,分别在非现场执法应用解决方案、建筑物联网应用、智能物流/仓储、无人值守一卡通、工业机器人、环保物联网系统解决方案、畜牧物联网解决方案、智能资产管理、起重机械物联网等领域展开物联网产品革命;对外公司打造产业链生态投资,聚焦于公司战略产业布局,围绕五大方向(力敏传感器+其他物理量传感器+智能物流设备+工业物联网自动化设备+物联网平台项目),同时设立宁波市工业物联网特色产业园,定位于集聚工业物联网行业高科技企业和人才。截至22H1,产业园区培育高新技术企业9 家、规上企业15 家,同时完成工业物联网展厅建设、物联网学院建设,2022H1 实现产值6.24 亿元。

      盈利预测和投资建议:考虑到公司作为国内应变式传感器龙头企业,同时积极布局物联网产业链,有望受益于行业下游应用领域持续开拓,长期成长空间可观,预计22-24 年营收为12.05/14.32/17.21 亿元,归母净利润为3.01/3.66/4.41 亿元,给予2023 年23xPE,对应目标价30 元,首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示:市场竞争风险,宏观经济周期波动风险,主要原材料价格波动风险,劳动力成本上升风险,存货跌价风险。