国芯科技(688262):汽车MCU导入本土主流车企 信息安全高增长可期

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王聪/舒迪/陈豪杰 日期:2022-12-08

  本报告导读:

      汽车MCU芯片迎爆发式增长,Power架构替代海外主流汽车 MCU厂商,国产化空间巨大。汽车智能化将为汽车MCU芯片带来巨大增量市场,公司有望持续高增长。

      投资要点:

      维持“增持” 评级,目标价86.00 元。公司车规MCU加速放量,新产品不断突破,国产替代空间巨大;而因泛消费类端安全芯片市场疲软,下修其2022-2024 年EPS 为0.82/1.62/2.39 元(原预测值为0.85/1.72/2.69 元)。考虑到汽车MCU巨大国产替代市场,给予其2023年53 倍PE,维持目标价86 元,维持“增持”评级。

      汽车MCU出货顺利,五类十颗汽车MCU预计将于2023 年全面推出市场。公司汽车MCU 芯片全部基于Power 架构开发,为开源架构,暂无授权等风险,具备自主可控的底层安全基础。公司2022 年先后公告推出三颗汽车MCU 芯片,分别应用于车身控制、BMS、域控制;预计2023 年将推出动力总成控制芯片,产品系列覆盖汽车行驶功能场景。公司车身控制芯片2012BC 已上车出货百万余颗,部分应用在安全气囊ASIL-D 等高安全要求场景,汽车MCU 业务竞争优势清晰,业务拐点凸显。

      信息安全业务高增长可期,20年深耕国家重大需求领域打造护城河。

      公司信息安全业务主要应用于国家重大需求领域,为G 端客户定制化开发安全类芯片,随着政策端对信创与安全可控的大力支持,公司信息安全业务将迎来高速增长。公司在国家重大需求领域深耕20 年,客户关系稳固,具备较高护城河。

      催化剂。国家重大需求项目饱满;汽车大客户突破;新产品开发。

      风险提示。定制化项目确收延后;汽车MCU 需求波动;中美摩擦。