光伏设备行业点评报告：REC法国项目取消影响有限 继续看好HJT产业化进程加速

　　事件：2022年12 月7 日REC取消法国异质结组件项目，此项目原计划投资6.8 亿欧元，初期年产量2GW，2025 年达到4GW。

    　　投资要点

    　　此次取消系法国可再生能源部拨款细节出现偏差，影响有限；未来REC会重点布局印度市场。

    　　该法国项目由法国核能和替代能源部提供资金支持，原本预计今年末确定拨款细节，此次项目取消或与法国政府的拨款细节出现偏差有关，我们认为法国项目取消的影响有限，主要系REC 的布局集中在印度和新加坡，尤其是印度市场，均为电池和组件生产基地，两地HJT 项目扩产顺利推进中，不受法国项目影响。

    　　信实工业（REC 母公司）计划2023 年达到15GW 的HJT 产能，其中印度10GW、新加坡5GW，到2026 年印度组件产能还将扩大至20GW。

    　　目前印度已招标4.8GW、新加坡约1GW：

    　　（1）新加坡基地600MW 的HJT 示范线设备选型为YAC 清洗制绒+梅耶伯格PECVD+梅耶伯格PVD+迈为丝网印刷机，于2019 年10 月10日实现量产，自此REC 开始对迈为整线设备进行长期考察，2021 年11月400MW 的HJT 整线全部选择迈为设备。

    　　（2）印度基地2022 年4 月与迈为签订4.8GW 订单，订单金额区间为16-31 亿元。

    　　金刚光伏为REC 供应电池片，排产情况良好。

    　　2022 年1-10 月金刚光伏与REC 签订的HJT 电池片销售合同订单累计达3697.56 万美元，折合人民币约2.51 亿元，目前金刚吴江1GW 项目排产饱满，设备稼动率超80%，良率98%+，表明迈为设备在金刚产线上运行良好，HJT 产业化进程顺利。

    　　HJT 降本增效符合预期，龙头设备商具备高订单弹性。

    　　2022 年HJT 降本增效进展符合预期，预计2022 年底基本实现166 电池片和PERC 单W 制造成本打平，2023 年初实现210 电池片和PERC 单W 制造成本打平；2022 年HJT 扩产情况超预期，年初预计全年新增扩产20-30GW，迈为股份市占率70%；实际上迈为2022 全年订单有望达28GW，市占率进一步提升至85%以上，超过此前预期的70%市占率。

    　　我们预计迈为2022 年依靠HJT 设备放量，订单增速位列光伏设备行业最快。

    　　投资建议：电池片环节推荐迈为股份；硅片环节推荐晶盛机电、高测股份；组件环节推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。

    　　风险提示：下游扩产不及预期，HJT 产业化进程不及预期。