多元金融行业:互联网金融监管渐入常态化阶段

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:吕程/李健 日期:2022-12-07

  互联网金融监管进入常态化,关注龙头整改进展本轮发端于2020 年的互联网金融行业整顿中,互联网金融机构的金融属性得以明确,监管框架已基本确立,科技和金融的业务边界明确,整改措施逐步实施。如今整改进入第三年,随着重点领域整改的落实,互联网金融监管进入常态化。目前科技平台从事金融业务的主要领域,包括支付、信贷和征信、保险、银行和证券/财富管理等,基本均纳入了金融监管框架中。资本金充足、合规的龙头平台有望进入稳健规范发展期,政策不确定性风险有望下降。蚂蚁集团的整改推进有望进一步缓解市场对行业风险的担忧。关注360 数科和陆金所控股。

      互联网平台金融业务监管覆盖更加全面,框架基本确立“金融的归金融,科技的归科技”、持牌经营、合规经营、反垄断和防止资本无序扩张是互联网金融监管的核心。2020 年11 月以来,监管对蚂蚁集团和13 家平台公司进行了约谈,密集出台了一系列监管文件和征求意见稿,加快将互联网金融业态纳入到正常的金融监管框架下。目前金融监管已经涵盖了互联网金融的主要领域。互联网金融公司整改和监管关注主要包括四个领域,成立金融控股公司、支付业务、信贷和征信业务、和消费者保护。2022年以来,监管文件出台频率放缓,主要内容围绕重申重点方向和细化规则。

      四个重点领域和潜在影响

      申设金融控股公司:金融牌照价值将更重要。蚂蚁集团整改方案包括申设金融控股公司。支付:部分政策细节仍待明确。断开支付与金融产品的链接方面已取得一定进展,第三方支付回归业务本源。信贷和征信业务:平台参与贷款出资和承担信用风险属于金融业务,要满足杠杆率的要求。长期而言,征信机构在产业中的重要性有望上升,个人征信有望形成寡头竞争格局。金融科技公司的定位有望更加清晰,平台可能无法也没必要实现完全的轻资本模式。金融消费者保护:主要包括个人信息保护和金融消费者适当性管理等。

      部分领域整改正进入收尾阶段,政策不确定性有望下降2022 年11 月,银保监会主席郭树清撰文《加强和完善现代金融监管》,提到“对互联网平台金融业务实施常态化监管,推动平台经济规范健康持续发展”。随着剩余整改任务的推进和落实,互联网金融部分领域(例如信贷)的整改正步入收尾阶段,行业整体面临的政策不确定性正在下降。相比金融业务种类更少、规模更小的平台公司,蚂蚁集团的整改内容更多且更复杂。

      参考此前蚂蚁的整改方案,后期需要关注蚂蚁消费金融增资、个人征信牌照申请、金融控股公司申请等进度。

      常态化监管下,合规的龙头平台有望步入稳健规范发展期与此前整治P2P 网贷不同的是,监管机构肯定了互联网平台在金融普惠等方面的贡献。监管机构明确划分金融和科技的界限,加强对互联网平台从事金融业务的监管要求,强调监管规则的公平统一。互联网金融监管加强以及未来常态化监管背景下,包括牌照、资本金、服务价格、技术等因素形成了更高的行业门槛,行业有望进入规范发展期,资本金充足、合规的龙头平台有望迎接更稳健的发展前景。

      风险提示:监管政策变动、实施力度、推进速度可能对金融科技平台的短期增长、业务模式和长期增长空间带来较大影响;对蚂蚁消金增资后可支撑的联合贷贷款规模的测算存在不准确的风险。