策略研究周报：防控优化提振信心 消费主导跨年行情

主要观点

    本周市场在短暂回落后出现了明显的反弹，同时，各个行业均出现不同程度的上涨。其中，受疫情防控政策进一步优化的影响，酒店餐饮、旅游等出行链板块以及食品饮料等消费板块涨幅居前；而地产产业链则在本周初大涨后受阻回落。

    我们认为本周反弹极大提振了市场情绪，且随着金融纾困地产政策的再加码以及疫情防控政策的持续优化，加之美联储加息节奏的放缓，地产、疫情两大拖累经济预期的因素和海外流动性均有望迎来边际改善。此外，我国较宽松的货币政策和相对充裕的流动性环境亦为夯实当前市场底部提供了有利的基础。虽然短期市场仍可能存在震荡和反复，但我们对未来中长期的走势依然坚定看好。

    在策略配置上，我们看好疫后的消费重启，以食品饮料为主的消费板块，将迎来贯穿明年全年的大行情，今年四季度是防控改善预期下的估值修复，纠正过去两年的超跌；明年上半年将迎来基本面改善的业绩修复；明年下半年将透支24 年业绩的估值提升。我们认为食品饮料的机会将持续一年，是未来市场行情的主线。

    此外，还可以从以下几个方面把握好当下的市场机会。一是关注短期受益于出行需求恢复的餐饮、旅游等出行链板块。二是关注防疫新形势下的医疗需求增长。从海外经验来看，疫情防控政策优化后带来的医疗需求增长会使医疗设备、特效药、医药流通等板块获得显著的超额收益，我们持续看好医药行业中的相关受益板块。三是看好近期受到政策大力支持的地产产业链。虽然上周地产大涨后受阻回落，但我们认为地产的行情仍将持续。目前地产是所有行业中政策面确定性最强的行业，从历史经验来看，地产的行情往往与政策面息息相关，当下及后续的利好政策有望使行业迎来进一步的估值抬升。

    数据指标回顾

    上周，A 股各指数全部收涨，其中领涨的是创业板指，涨幅较小的是科创50。行业方面，上周各行业指数涨多跌少，领涨行业为休闲服务、食品饮料、美容护理，跌幅靠前（涨幅靠后）行业是煤炭、钢铁、公用事业。

    近一周机构合计调研频次有所回升，机构调研热度仍维持较中高位。机构调研频次最高的公司为中科创达、概伦电子、江山欧派等，前十公司所属行业相对分散，为计算机、半导体、轻工制造、食品饮料等行业；机构调研频次前三的行业为半导体产品、家庭装饰品、工业机械。

    Q3 十大机构重仓个股中，上周贵州茅台、宁德时代上涨；中国神华、长江电力等下跌；重仓行业方面，上周食品饮料、非银金融涨幅靠前。

    北向资金近一周流入显著增加，净流入约265.07 亿元，流入行业集中在食品饮料、电力设备、非银金融，流出行业靠前为公用事业、煤炭、石油石化。

    沪深两市最新两融余额15654.07 亿元，近期基本持平。融资买入额占成交额靠前的行业为银行、非银金融、钢铁。

    美股三大指数全部上涨，其中道琼斯工业指数上涨0.24%，标普500 上涨1.13%，纳斯达克指数上涨2.09%。从行业来看，涨幅靠前的是通信设备，跌幅靠前的是能源。

    风险提示：

    疫情反复、经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。