软件开发行业深度报告：从大国崛起看软件替代

投资要点

    两大政策引爆信创万亿规模市场，基础软件与应用软件国产替代空间广阔近期《全国一体化政务大数据体系建设指南》与国资委79 号文件相继推动行业信创建设，要求党政与八大重点行业2027 年实现100%国产替代，国产替代化经费全面纳入企业预算范畴。其中基础软件占最重要产业环节的60%，并位列紧迫度最高的全面替换层级。应用软件则属于应替就替范围。考量2021 年国产渗透率不足10%，距离全面替代的目标仍有一段距离。

    长线看来国产替代市场空间广阔，预测至2025 年整体信创市场规模可达2 万亿以上，然而信创生态的建立和技术壁垒的跨域无法一蹴而就，我们认为相比于芯片技术的成熟度尚与发达国家有较大差距，有较好国产替代基础的应用软件、基础软件更有可能成为现阶段发力的主方向。

    能力与空间兼备，数据库坐拥基础软件中最强替代实力信创产业的基础软件包含中间件、操作系统和数据库。从国产替代能力来衡量。

    数据库处在既能够发展，又位于发展初期的时刻，拥有600 亿的市场空间。近年来四大外商份额持续萎缩，国产厂商百家争鸣，金融与政府将是未来国产数据库建设最重要的两个细分市场。

    中间件的替代程度较高，国产厂商技术实力上已达国际水平，当前整体市场呈现错位竞争格局，价格与服务是国产厂商核心竞争力，未来在新基建背景与信创政策共同驱动下，中间件有望成为国内基础软件市场国产替代的标杆行业;操作系统的痛点不是技术难以攻克，而是系统生态的碎片化，操作系统市场潜力巨大，但当前仍需要各厂商稳扎稳打，无法急于求成，近期，CentOS 停服事件呼唤国产替代先行者的出现，而云原生技术则打开操作系统市场新方向。

    通用工具类软件格局已定，工业软件替代缺口最大应用软件一般分为通用工具和行业应用两大类。纵观市场，我们认为通用工具类软件格局基本确立，行业应用类软件则呈现百花齐放。其中，ERP、办公软件在中低端市场国产替代率已达较高水平，反观在中高端市场则因技术壁垒高，短期实现国产替代难度大。

    目前办公软件正逐步朝多端、云端布署，ERP 软件则向SaaS 化进阶。

    与此同时，基于我国制造业强国建设的政策目标与行业智能化水平逐步提升，工业软件相比于党政软件的高普及率，是目前国产替代缺口最大的领域之一，未来国产厂商将持续从技术、产品、商业模式和生态四个方面逐一实现突破。

    相关标的：星环科技、新点软件、东方通、中国软件、中望软件

    风险提示：国产替代进展不如预期风险、经济下行超预期风险、疫情风险。