计算机行业12月暨2023年投资策略：以信创和安全为基 数据要素驱动数字经济大发展

数据要素带来变革，成为数字经济新推动力。2021 年数字经济规模实现新突破，达到45.5 万亿元；相较于十三五初期增长了一倍多，同比增长16.2%。

    根据政策指引，数据已成为继土地、劳动力、资本、技术后的第五大生产要素。但数据要素也具有准公共品（部分排他性和非竞争性）、规模经济性及范围经济性等经济特点，产生较强的外部性。因此，需要建立一系列基础设施，包括技术、政策、中介服务等，促进数据要素的流通，即实现数据要素的市场化，才能真正发挥数据要素价值。基础设施领域，国资云以信创为基石，力保全栈安全，成为国企数据要素重要载体。数据平台领域，从数据库、数据仓库、进入到大数据平台阶段，数据湖成为发展方向，助力数据要素价值挖掘。交易流通领域，生产要素的定位、隐私计算等技术、数据安全的保证，推动大数据交易所进入第二发展阶段，已实现多种盈利模式。数据要素应用领域，以区块链为代表的相关应用已在政府、金融等行业落地。

    数据安全是数据要素发展前提，密码领域有望加速。相比网络安全，数据安全建设仍是一片蓝海。数据全生命周期的保护是数据要素安全流通的基础，隐私计算等技术也成为数据安全新发展方向，市场有望快速增长。密码同样是数据要素市场化不可或缺的环节，也同样有应用渗透率低的问题。密评已经过试点阶段，进入快速推广期，有望复制等保1.0 时期对产业的推动。密码行业全产业链均受益，行业有望快速增长。

    信创体系是数字经济基石，行业信创有望带来新一轮增长。经过信创元年的集中爆发，2021 年信创产业逐步走向应用落地阶段；以CPU、操作系统、数据库等产品为代表，当前应用和生态已在持续进步。而在当前复杂国际环境，以及我国科技自立的要求下，信创作为基石直接关系到下游各产业发展，行业信创必然加快推动。八大重点行业中，金融行业信创首当其冲，推进速度最快，电信紧随其后，之后是能源、交通、航空航天，教育、医疗也在逐步进行政策推进和试点。十四五期间，信创有望迎来新一轮高增长。

    投资建议：维持板块“超配评价”。数字要素的发展对整个泛IT 产业均会产生强烈影响，数据要素市场化阶段对信创、安全等基础产业均提出了新的要求；未来数据要素应用进一步泛化，也会对各行业信息化产生深刻变革。

    因此建议积极关注数据要素产业链，如基础设施国资云、大数据平台、数据交易所、典型行业应用等。建议关注数据安全领域，隐私计算、密码等均呈现快速增长。建议关注信创领域，行业信创将开启新一轮高增长，操作系统、数据库、办公软件等国产替代将开拓更广阔市场。

    风险提示：数据要素等政策推进不及预期；数据泄露等事件风险；疫情持续反复，宏观经济下滑；信创、数据安全、密评等建设推进不及预期等。