国联股份(603613)：市场波动不改公司成长逻辑

　　事件：12 月3 日公司召开投资者交流会，全面深入交流了公司近期的经营情况、财务状况、发展战略等信息，详细解答各项媒体、市场关注问题。

    　　业务发展稳健，正面回应媒体报道。根据公司回复，媒体报道所述融资性贸易、人均创收异常等事项不属实。1）公司与亿兆华盛、东岳飞达之间交易不存在融资性贸易情形，公司不存在客户、供应商为同一方或者关联方的情形，不存在融资性贸易。2）公司所处B 端的工业品原材料市场是一个精准流量逻辑的市场，与C 端消费品市场不可比。同时公司的人均创收水平处于行业合理区间，公司员工人数增长与营业收入增长相匹配，不存在人均创收畸高的情形。3）由于非公开发行募集资金和货款支付方式的原因，公司期末货币资金余额较高，但不存在货币资金被他方使用及应投入研发费用未投入的情况。

    　　管理层增持彰显业务发展信心。公司控股股东、实际控制人、董事、监事及管理人员拟自2022 年11 月29 日起6 个月内增持公司股份，拟增持金额不低于5020 万元且不超过10040 万元； 11 月30 日，实控人刘泉、钱晓钧累计分别增持公司股份49805 股、49800 股，增持金额分别为497.85 万元、497.82 万元；12 月 2 日两人进一步分别增持了51,200 股，增持金额均为5,00.84 万元。

    　　彰显了管理层对公司业务发展的信心，打消市场疑虑。

    　　投资建议：我们认为公司业务定位B 端工业品原材料市场，创新性挖掘数字化渗透的成长性机会，业务模式和流程、产业运行逻辑等方面与市场相对熟悉的消费互联网平台都存在显著差异，因而造成了对公司部分财务、经营数据的理解偏差，公司各方面经营稳健，并正持续夯实产业数字化服务基础，经营表现不断验证成长逻辑。短期市场波动不影响公司持续成长的基本面，我们预测公司2022-2023 年归母净利润分别为10.14、16.69 亿元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示： 经济发展不及预期使得下游需求受抑制；公司B2B 电商拓展新平台进展不及预期。