化工周报：预期支撑持续 化工谨慎偏强

　　逻辑：

    　　11月聚酯产量近462万吨，比10月减少近40万吨，对PTA和乙二醇需求直接影响近34万吨及13.4万吨。聚酯即期开工率比11月均值低6个百分点，进一步拖累PTA和乙二醇的需求。

    　　11月PTA产量近436万吨，这比10月减少近40万吨； 11月乙二醇产量近111万吨，产量的收缩幅度有限。在需求下行的过程之中，乙二醇的供给也更快的转向过剩。

    　　盛虹炼化200万吨，威联化学二期100万吨，恒力石化技改后扩产25万吨PX装置已经在11月顺利投产，国内PX产能调整至3638万吨；镇海炼化75万吨/年PX装置12月上旬计划重启；受产能投放及。装置重启影响，PX产量趋于扩张，供应趋于宽松。

    　　整体逻辑： 1. PX产量趋于扩张，供应趋于宽松，价格或边际走弱； 2.低加工费抑制PTA产量的扩张，而出口盈利的走强或推动出口量的扩张；乙二醇生产边际有所回落； 3.聚酯开工率加快走弱生产的下降也加快了产品去库存的过程。

    　　操作策略：

    　　基于需求下降影响，我们认为，PTA及乙二醇仍有下行的压力；基于供需总量的变化，维持PTA及乙二醇期货的反套交易机会。

    　　风险因素：

    　　终端需求不及预期风险、原油价格高位回落风险。