晨会报告

类别:晨报 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:郦悦轩 日期:2022-12-05

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    防疫政策优化,中期消费复苏趋势确定——策略+消费多行业疫后展望联合专题

    近期全国多地(广州、北京、上海等)进行了防疫政策的较大调整,研究所总量联合行业对防疫政策优化后的市场做联合展望:

    策略行业比较:我们认为,后续疫情防控政策优化后,短期不确定性来自感染情况以及收入预期的修复时间,但中期消费恢复确定性较高。

    我们以恢复的确定性为主要原则对各行业进行比较。行业层面,重点关注医药生物、医美、机器人、食品饮料、机场、零售社服。

    (联系人:王胜/王立平/林丽梅/刘雅婧/张静含/吕昌/赵令伊/赵金厚/闫海/屠亦婷/刘正/戴文杰/王珂/林起贤/黄哲/贾梦迪)OPEC 维持产量,进一步减产风险解除——重申油轮推荐事件:12 月4 日 OPEC+代表表示,同意维持石油产量政策不变,此前市场担心OPEC+进一步减产200 万桶/天,重要减产风险解除。

    俄油最终限价60 美元/桶影响:(1)预计俄油减产有限,核心关注后续OPEC+其他OPEC 国家是联合减产提油价,还是不减产或者增产抢俄罗斯减产的份额。(2)60 美元/桶的G7 限价主要针对非欧盟国家进口俄油,欧盟12 月5 日起停止进口俄油和G7 限价为不同制裁,运距拉长逻辑不变。(3)关注炼厂贸易商针对中国需求预期恢复下的反应。

    (4)次年2 月5 日成品油制裁落地后远东炼厂开工率将进一步提升,利好VLCC。

    把握关键核心逻辑,成品油裂解价差、原油库存以及增产节奏。

    出行需求有望恢复,油轮板块进入顺周期新阶段,产油国后续增产节奏与需求恢复密切相关。(联系人:闫海/邹杰伟)牧高笛(603908)深度:全球户外露营行业领军者,精致露营引领新生活方式

    公司是全球户外露营行业领军者,自主品牌业务打开成长空间。1)深耕露营装备行业二十载,自主品牌与外销代工双业务驱动。2)疫后户外露营需求高增,业绩正步入高速增长期。

    户外露营赛道高景气,顶层规划有望推动渗透率加速提升。1)“精致露营”兴起,有望带动行业量价齐升。2)政策面持续加码,行业景气度再度攀升。

    露营装备品牌业务把握行业机遇实现高速增长,优质客户保障代工业务行稳致远。1)乘国内露营行业高速发展之风,品牌业务多年沉淀脱颖而出。2)外销代工业务稳扎稳打,同核心客户合作持续深化。

    牧高笛是全球户外露营行业领军者,代工业务行稳致远,大牧露营装备爆发式增长,首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示:行业渗透率提升不及预期、行业竞争加剧、欧美通胀压力下外销业务增长放缓。

    (联系人:王立平/李璇)