晨会集萃

类别:晨报 机构:天风证券股份有限公司 研究员: 日期:2022-12-05

重点推荐

    《策略|12 月资产配置策略:政策预期主导市场轮动》

    1、宏观环境与政策状态:随着经济逐渐“去地产化”,金融周期将跟随内需周期逐步企稳,流动性环境离开极限宽松区间,但仍较宽松,短期内总量刺激政策会相对克制,但结构性政策仍可期待。2、资产配置观点及建议:1)量化观点:行业层面,房地产、建筑材料、食品饮料、非银金融等表现出色,大幅跑赢其他行业。模型建议12 月配置周期下游、消费板块。2)权益市场观点:12 月我们更建议关注:一是11 月大幅跑输的大安全(信创、半导体等);二重点看好拥挤度下降的海风、大储、军工。3)债券市场观点:1 月开门红估计是大概率事件,政策引导下市场风险偏好可能继续提升,但在明年2 月以前,债市不宜过度乐观。4)有色金属观点:11 月,工业金属、贵金属价格涨幅明显,稀土、锂盐、钴等能源金属则多处于高位震荡。展望12 月,工业金属价格走势海外关注部分电解铝产能受限情况,国内则聚焦地产、汽车等方面宏观政策对经济的提振。

    风险提示:宏观经济风险,财政、货币政策收紧风险,国内外疫情风险,统计模型失效风险等。

    《金工|量化择时周报:仍处做多窗口期,维持积极!》

    市场处于震荡格局。短期而言,宏观方面,周末交易所发文强调提升央企估值水平,打造旗舰央企,将对市场信心有明显提振;技术面上,周五市场明显缩量,同时均线距离近期首次低于3%,显示卖盘力量较为有限。

    整体而言,宏观环境和技术形态仍显示市场处于做多窗口期,在赚钱效应的催化下,或将呈现加速。我们的行业配置模型反复强调在四季度将重点推荐困境反转型板块。央企以及信创、数字经济和医疗主题值得关注,此外若成交继续放大, 券商也是较好的选择。基金产品可重点关注TMTETF(512220)和科创ETF(588050)。当前以wind 全A 为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%。

    《宏观|大盘价值仍处在超配区间—22 年11 月-23 年1 月资产配置报告》

    22 年11 月-23 年1 月大类资产配置建议:1)权益:性价比仍具吸引力,复苏预期交易仍然是市场短期的主线,流动性边际收缩对成长股和中小盘风格的压制更为明显。风格上,建议维持高配或超配大盘价值,高配大盘成长,高配或标配中盘价值/成长,标配小盘价值/成长。板块上,建议超配或高配金融,高配周期和成长,标配或高配消费。2)债券:利率债的胜率维持在中低水平,下降利率债至【低配】;高等级信用债的胜率与前期持平,也处在中低水平,维持高评级信用债【低配】;可转债的胜率跟随权益小幅下行,目前处在中性偏高水平(60%),叠加交易拥挤度从低位开始回升,建议维持可转债【标配或高配】。3)商品:22 年11 月-23 年1 月工业品、农产品胜率都较前期有所上升,目前处在中性偏高的水平(60-62%分位),上调工业品和农产品至【标配】。4)做多人民币汇率:

    短端中美国债利差仍处在历史低位,人民币的赔率不高,维持【低配】

    《数据|新能源汽车景气度跟踪:11W4 需求有所回落,交付全力冲刺》

    1、11 月第4 周,新能源汽车景气度较9、10 月旺季有所回落。自主品牌订单表现相对稳健,新势力由于位于商超的门店数较多,近期订单受疫情影响波动较大。2、根据前4 周数据,11 月全月订单有望持平或微增,交付有望呈双位数增长。本月像比亚迪、广汽埃安这样的头部新势力品牌已 陆续宣布于23 年提价,小鹏汽车、长城欧拉也推出了“限时保价”政策,有望进一步刺激12 月需求。3、我们认为,根据11 月前4 周数据,新能源市场景气度有所回落。展望12 月,各家或将推出刺激政策刺激需求,叠加全国疫情防控措施的进一步优化,以及12 月传统购车旺季的来临,需求有望回升。建议持续跟踪高频数据,关注边际改善迹象。看好国内自主品牌【比亚迪】、【广汽集团】、【长安汽车】、【吉利汽车】、【长城汽车】,造车新势力【理想汽车】;建议关注【小鹏汽车】、【蔚来汽车】。