煤炭行业周报:港口煤价回升 继续关注防疫政策优化后的需求改善

类别:行业 机构:山西证券股份有限公司 研究员:杨立宏/胡博/刘贵军 日期:2022-12-05

  投资要点

      动态数据跟踪

      动力煤:国内港口煤价回升,国际煤价大幅上涨。本周寒潮来袭,降温范围和幅度大、持续时间长,冬储等刚需买盘有所释放,国内港口煤价回升;供应端继续有序释放叠加港口作业受降温等影响,拉运效率下降,北方港及长江口港口库存增加,但仍处于历年较低位置。国际煤价受供应收紧及海运受限影响大幅上涨。截至12 月2 日,广州港山西优混Q5500 库提价1450元/吨,周变化2.84%;2022 年至今的年度均价1407.42 元/吨,较上年中枢上涨18.99%。12 月长协价持平。北方港口合计煤炭库存2200 万吨,周变化7.47%;长江口八港煤炭库存481 万吨,周变化4.34%。南方八省电厂煤炭库存3112.1 万吨,周变-0.79%;库存可用天数16.9 天,环比减少0.1 天;日耗186 万吨,周变化-0.4%。理查德湾和鹿特丹煤炭期货结算价本周分别上涨22.86%和24.36%。

      冶金煤:下游补库,焦煤、喷吹煤偏强运行。本周宏观利好持续发酵,供应端受疫情和部分煤矿事故影响有所收紧,叠加低库存下冬季补库需求,冶金煤继续偏强运行。截至12 月2 日,山西吕梁产主焦煤车板价2200 元/吨,周持平;吕梁产1/3 焦煤车板价2050 元/吨,周变化2.50%。六港口炼焦煤库存环比上周增加4.2 万吨,周变化1.55%,仍处于历年偏低位置;国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化1.18%、-0.74%。炼焦煤期货2301 合约周五收盘价2200 元/吨,周变化-0.14%。

      焦、钢产业链:开工率回落,焦、钢期现货继续上涨。本周螺纹钢开工率回落,价格小幅上涨;焦企受成本支撑及钢厂补库需求影响,价格继续反弹。截至12 月2 日,一级冶金焦天津港平仓价2710 元/吨,周持平。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存周变化分别为-5.54%、-0.45%;四港口焦炭总库存周变化1.07%;全国样本钢厂高炉开工率75.61%,周变化-1.84 个百分点;焦炉开工率66.9%,周变化-0.7 个百分点。全国市场螺纹钢平均价格3943.00 元/吨,周变化0.05%;35 城螺纹钢社会库存合计354.57 万吨,周变化0.34%,比去年同期变化-14.29%。焦炭期货2301 合约收盘价2819 元/吨,周变化0.46%;螺纹钢期货2301 合约收盘价3808 元/吨,周变化1.93%。

      煤炭运输:沿海、江内煤炭运价同步上涨。近期海况较差,拉运效率下降,有效运力减少,叠加月初长协兑现,沿海、长江煤炭运输价格均有所回升。截止12 月2 日,中国沿海煤炭运价综合指数816.67 点,周变化9.26%;长江煤炭综合运价指数719.35,周变化3.53%。国际海运价格(印尼南加-连云港)12.45 美元/吨,周变化1.06%;鄂尔多斯煤炭公路运输价格指数持平。环渤海四港货船比17.4,周变化15.23%。

      煤炭板块行情回顾

      本周煤炭板块小幅回调,没有跑赢大盘指数。煤炭(中信)指数周回调0.92%,  子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周回调1.15%,煤化工Ⅱ(中信)周上涨0.95%。个股方面,煤炭洗选板块涨跌不一,其中平煤股份、山煤国际、华阳股份和山西焦煤周涨幅居前;煤化工板块宝泰隆、美锦能源和金能科技周涨幅居前。

      本周观点及投资建议

      本周煤炭板块小幅回落,但煤炭价格受寒潮影响开始回升,后期随着迎峰度冬正式到来,央行降准及地产融资改善等宏观利好逐步落地,广州等地陆续优化疫情防控措施,解除全部临时管控区,煤炭市场需求预期继续好转,煤价预计维持高位;同时,随着国际澳洲等煤炭供应收紧,海运价格上涨,国际煤炭价格继续反弹,进口煤价格优势进一步减弱,预计冬季进口或将受限,预计也将提振内产煤炭需求。冶金煤方面,目前原料焦煤供应仍然偏紧,国际价格高位,进口煤优势不大,随着宏观经济利好逐步落实,下游焦钢价格逐步回升,冶金煤价格仍有上涨空间。同时,随着煤炭板块近期的调整,煤炭股板块动态估值较低,叠加高股息率水平,板块后期安全边际较高。投资建议方面,由于上交所等监管部门服务推动央企估值回归合理水平,推动打造一批旗舰型央企上市公司等相关活动受到关注,且2023 年电煤中长期合同签订履约要求严格,电煤长协月度价格维持高位,建议继续关注长协煤占比较高的煤炭行业央企上市公司中国神华、中煤能源;另外,需求预期改善,迎峰度冬期间市场煤价格仍有可能上涨,可关注动力煤旺季弹性释放相关标的兖矿能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业。冶金煤方面,当前库存低位,随着冬季进口焦煤或将下行及宏观政策利好逐步落地,冶金煤板块或具备更高赔率,关注潞安环能、平煤股份、山西焦煤。四季度煤炭企业盈利预期较强,煤炭板块全年业绩具备高确定性,建议关注板块高股息预期,主要标的包括冀中能源、盘江股份、平煤股份、中国神华、兖矿能源和陕西煤业等。

      此外,因碳酸锂价格高企打开钠离子电池发展空间引发市场较高关注,华阳股份转型涉及钠离子电池等领域,目前公司领导层稳定,转型意愿坚定,意向订单充足,建议重点关注。

      风险提示

      价格强管控;长协机制调整;经济衰退;供给释放超预期;进口煤价格大跌;个股转型不及预期;其他扰动因素。