有色金属行业周报:供需双弱 锂价高位持稳

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:谢鸿鹤/安永超/郭中伟/于柏寒/胡十尹 日期:2022-12-05

  投资要点

      1. 【关键词】乘联会预计11 月新能源汽车零售量环比+8%;中科海纳全球首条GWh 级钠离子电池生产线产品下线;斯诺威锂矿第五轮起拍价升至10 亿;宜春锂云母停产约5 万吨LCE

      2. 投资策略:市场对23Q1 需求预期较为悲观,中游环节减产,SMM 预计12 月磷酸铁锂产量环比下滑8.4%,三元材料产量环比下降9%,但宜春地区锂云母产线停产,供给收缩预期增强,预计锂价短期持稳运行。总体来看,原材料成本有望继续支撑锂盐价格维持高位,锂仍延续“高景气、高利润、低估值”格局。

      3. 行情回顾:本周商品价格高位震荡:1)锂,需求景气度持续向上,国内电池级碳酸锂价格维持在59.2 万元/吨,电池级氢氧化锂报价维持在57.6 万元/吨,无锡电子盘碳酸锂期货价格下跌1.7%至53.15 万元/吨。2)稀土:国内氧化镨钕报价上涨1.8%至66.8 万元/吨;中重稀土方面,氧化镝报价上涨1.3%至232.5 万元/吨,氧化铽报价上涨0.4%至1317.5 万元/吨。3)钴:MB 钴(标准级)报价下降1.5%至21.8 美元/磅,MB 钴(合金级)报价下降3.8%至23.8 美元/磅;国内金属钴价格下跌2.9%至33.9 万元/吨,硫酸钴价格下降3.5%至5.6 万元/吨,四氧化三钴价格下降1.5%至22.3 万元/吨。4)镍:LME 镍价收于27375 美元/吨,上涨6.52%;SHFE 镍价收于201700 元/吨,上涨1.47%。5)铜箔:8 微米锂电铜箔加工费维持在2.65 万元/吨;6 微米锂电铜箔加工费维持在3.65 万元/吨。6)股票行情:本周申万有色指数上涨0.62%,跑输沪深300 指数1.90%,具体细分板块来看:黄金板块下跌4.52%,工业金属上涨1.67%,镍钴上涨1.02%,锂板块上涨0.17%,稀土磁材板块上涨2.06%。

      4. 终端需求景气依旧。乘联会预计11 月新能源汽车零售销量在60 万辆左右,同比+58.5%,环比+8%,渗透率约32.3%。多家造车新势力11 月新能源汽车销量向好,其中哪吒汽车11 月交付量15072 台(同比增51%,环比下降16%);理想汽车11 月交付量15034 辆(同比增长11.5%,环比增长50%),实现了单月交付量历史新高;广汽埃安11 月交付量28765 台(同比增长91%,环比下降4%);蔚来11月交付14178 辆汽车(同比增长30.3%);小鹏汽车11 月交付量5811 台(环比增长14%);极氪汽车11 月极氪001 共交付约1.1 万辆(同比增长447.3%,环比增长8.8%)。

      5. 锂:供需双弱,锂价持稳运行。本周,受江西高安市锦江水源污染问题,永兴材料3 万吨锂盐厂临时停产;此外为配合上高县高新技术产业园基础设施升级改造,鞍重股份及康隆达子公司(天成锂业、协成锂业)临时停产,总体停产产能达到约5 万吨LCE,对供给端影响的时间周期暂无法评估。需求端抢装行情接近尾声,市场对23Q1 需求预期较为悲观,中游环节减产,预计锂价短期持稳运行。

      6. 稀土永磁:短期震荡下降,行业格局重塑,中长期产业发展趋势明确。2022 年 10 月钕铁硼产量 20450 吨,环比+10%,同比基本持平。

      需求端逐渐进入春节前备货阶段,边际上景气度有所修复,本周氧化镨钕现货价格微幅上涨1.8%至66.8 万元/吨。长期看,新能源汽车、智能机器人、工业电机等需求有望爆发,产业发展趋势已然明确。

      7. 正负极集流体材料:加工费持稳,关注复合箔材产业化进程。1)锂电铜箔:供应宽松下,市场表现较低迷,关注复合铜箔产业化进程。本周,8 微米锂电铜箔加工费维持在2.65 万元/吨;6 微米锂电铜箔加工费维持在3.65 万元/吨。宝明科技一期复合铜箔计划2023Q2 量产,全部达产后年产1.5 亿平米左右,配套的电池为14~15GWh 左右。

      2)锂电铝箔:本周,中科海纳首条GWh 级钠离子电池生产线投产,高锂价下,有望刺激钠离子电池需求爆发。本周12μm 电池铝箔加工费维持在2 万元/吨。

      8. 投资建议:维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等,市场整体对23 年需求增长缺乏信心,产业链排产走弱,短期板块beta 偏弱,但拉长周期看,当前全球电动车渗透率仅为10%,销量走弱仅为小周期级别的波动,产业发展趋势仍然明确。核心标的:赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。

      9. 风险提示:宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险,供需测算的前提假设不及预期风险等。