交通运输行业周报：11月下旬沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比下降7.65%

　　一周市场回顾： 上证综指上涨1.8%， 交运与大盘同步， 上涨1.8%。

    　　2022.11.28—2022.12.2，交通运输指数（+1.8%），同期上证综指（+1.8%）。子板块绝对周涨跌幅中，航空运输（+6.4%）、公交（+5.0%）、快递（+4.7%）、仓储物流（+3.3%）、铁路运输（+2.6%）、跨境物流（+1.1%）、高速公路（+0.6%）、港口（+0.5%）、公路货运（-0.6%）、航运（-5.5%）。

    　　交运一周专题推荐：公路货运受疫情影响情况跟踪。

    　　航运数据观察：原油价格环比下降2.3%。本周五（2022.12.2），SCFI 指数收于1171 点，环比-4.8%；BDI 收于1324 点，环比+0.0%；BDTI 收于2220 点，环比-11.0%；BCTI 收于1806 点，环比+2.0%。

    　　近期热点：物流：12 月2 日，全国货运物流有序运行；港口：11 月下旬沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比下降7.65%；快递：2022 年我国快递业务量提前七天超千亿件。

    　　投资策略：

    　　航空：尽管短期全国区域性疫情反复令行业仍将承压，但换季国际线环比显著增加，恢复趋势有望确立。我们认为今年的疫情反复一定程度将进一步降低供给增速；疫情冲击，航司经营压力加大，行业有望进一步整合；我们看好行业长期投资逻辑不变（即供需格局改善、票价市场化），建议关注航空板块投资机会。

    　　机场：静待国际线复苏，看好枢纽机场长期流量商业价值。

    　　快递：上海疫情后，快递行业业务量整体呈现复苏趋势，但同比增速仍不及近年水平。随着近期防控措施的优化，疫情对经济的影响逐步减弱，叠加传统旺季渐近，行业业务量有望迎来较快复苏。单票收入方面，淡季价格仍具韧性，行业格局有望持续改善。我们认为疫情过后，以电商件为主的通达系快递，中短期受益于行业价格战放缓，22 年全年有望获得较好的利润表现，但长期出清仍然需要较长时间。长期，我们判断规模效应、自动化设备投入将促进快递公司降本增效，行业也将逐步由价格驱动转向价值驱动，快递板块整体仍具备成长空间，建议关注电商及商务件龙头。

    　　航运：集运运价虽连续下跌，但仍有望保持高于疫情前的水平；油运旺季运价或可期，大周期拐点仍需等待，我们认为2022 年供需格局将好转，运价回升确定性较大；干散货看好中期上行周期；关注造船产业链。

    　　投资建议：推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航，建议关注顺丰控股、圆通速递、韵达股份。

    　　风险提示：汇率、油价波动，大客户流失，合同签署及需求增速不达预期，经济大幅下滑。