深度*行业*化工行业周报：欧美天然气价格分化 尿素价格持续上涨

　　12 月份建议关注：1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种；2、地产端政策频频利好，以及未来稳增长项目实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、减水剂等产品的需求拉动；3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。

    　　行业动态：

    　　本周均价跟踪的101 个化工品种中，共有22 个品种价格上涨，47 个品种价格下跌，32 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是无水氢氟酸、硝酸、硫磺、MAP、黄磷；而跌幅前五的品种分别是BDO、NYMEX天然气、氯化钾、丙烯腈、双酚A。

    　　本周国际油价偏强震荡，WTI 原油收于81.22 美元/桶，收盘价周跌幅6.48%；布伦特原油收于86.88 美元/桶，收盘价周跌幅3.89%。宏观方面，美国供应管理协会（ISM）周四公布的数据显示，美国制造业指数从10 月份的50.2 降至49，这是该指数在过去六个月中第五次下滑。 此外，美联储主席鲍威尔本周表示，美联储可能“最快在12 月”放慢加息步伐。供应端，OPEC+部长级会议将于12 月初举行，会议可能进一步调整联盟未来的产量政策；国际能源署（IEA）在11 月份的《石油市场月度报告》中认为，10 月份欧佩克+联盟的原油总产量为3888万桶/日，比9 月份原油日产量减少4 万桶，比11 月份以后原油日产量低122.3万桶。需求端，七国集团依然未能就俄罗斯原油价格上限达成一致意见。库存方面，美国能源信息署（EIA）数据显示，截至2022 年11 月25 日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.082 亿桶，比前一周下降1,398 万桶；其中，美国商业原油库存量4.19084 亿桶，比前一周下降1,258 万桶，为2019 年6 月21日当周以来最大降幅，美国石油战略储备3.89116 亿桶，比前周下降了140 万桶，库欣地区原油库存为2431.5 万桶，比前一周减少41.5 万桶。展望后市，全球经济长期衰退预期抑制原油需求，地缘政治分歧对油价形成支撑，预计2022年12 月份国际油价仍将延续高位震荡。

    　　欧美天然气价格走势显著分化，本周美国NYMEX 天然气期货收报6.22 美元/百万英热，收盘价周跌幅14.86%，根据隆众资讯统计数据，本周欧洲TTF 天然气均价为41.16 美元/百万英热，周涨幅为10.47%。美国方面，由于美国大雾等极端天气频发，影响油轮运输，位于美国路易斯安那州的最大的液化终端码头Sabine Pass 出口利用率明显下降，带动美国天然气价格大幅回落。欧洲方面，欧洲地区周内气温不断下降，欧洲天然气库存开始消耗，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至11 月28 日，欧洲整体库存为1047Twh，库容占有率为93.62%，这是欧洲天然气库存自俄乌冲突后出现首次下降，且挪威管道气供应计划外中断，英国地区需求有所增加，带动欧洲天然气市场价格持续上涨。展望后市，欧洲天然气供应缺口仍存在，能源危机仍有恶化可能，地缘政治博弈加剧和季节性需求提升有望支撑气价，预计国际天然气价格将维持高位震荡。

    　　本周尿素均价2741.4 元/吨，周均价涨幅3.06%。供应端，本周阳煤平原及安徽临泉部分装置停车减量，山西地区兰花和天泽开始恢复生产，同时，新疆地区疫情转好，汽车及火车运输逐步恢复，近期国内总供应量有望提升。需求端，华东、华中、东北部分化肥企业复合肥装置负荷处于中高位，个别企业的装置达到全线满开状态。随着冬储市场进一步推进，复合肥整体产能利用率有望继续提升。展望后市，尿素供需两端均存在增量预期，成本支撑有望走强，预计尿素价格仍存上行空间。

    　　投资建议：

    　　SW 化工当前市盈率（TTM 剔除负值）为14.76 倍，处在历史（2002 年至今）的13.43%分位数；市净率（MRQ 剔除负值）为2.11 倍，处在历史水平的12.71%分位数。12 月份建议关注：1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种；2、地产端政策频频利好，以及未来稳增长项目实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、减水剂等产品的需求拉动；3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。

    　　个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等，关注广汇能源等。

    　　12 月金股：苏博特。

    　　风险提示

    　　1） 地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。