商贸零售周报:消费建材企业盈利弹性解析

类别:行业 机构:莫尼塔(上海)文化传播有限公司 研究员:黄天天/张嘉树/崔晓静 日期:2022-12-05

  明年消费建材的盈利弹性由三部分共同催化,分别是原料价格下降、高毛利渠道占比提升、固定成本和费用大幅度摊薄。

      首先,盈利弹性最大的来源是原料价格下降。随着大宗商品价格的回落,沥青、乳液、钛白粉和煤的价格都比前期高点下降10%+。今年最强的沥青价格也已从年初4200 元/吨跌至约3500 元/吨,幅度可观。若油价能够进一步回落,能给消费建材企业释放额外弹性。

      其次,渠道结构改变。今年来自民、国企的大B 地产商的业务利润都为0 甚至为负,而来自于C 端和小B 端业务的利润率约10%,小B 端和C 端业务比例的抬升会带来利润率抬升。

      最后,固定成本和费用大幅摊薄。2021 年时,大部分龙头企业按2022 年收入增速20%-30%进行扩招,但今年的收入大幅度低于预期,对净利率造成了拖累。

      预计2023 年,龙头企业在降本控费,甚至大规模裁员的情况下,固定费用的摊薄程度下降幅度会随着收入增加而显著。

      本周商贸零售板块报收3841.97 点,上涨6.42%,跑赢沪深300(本周上涨2.52%)3.9 个百分点。板块表现在29 个一级行业中位居第3 位。各细分板块中,一般零售上涨8.96%,贸易上涨1.57%,专营连锁上涨7.39%,电商及服务上涨5.41%,专营市场经营上涨2.33%。个股涨幅前五的公司徐家汇(41.95%)、*ST 金洲(28.26%)、华致酒行(24.29%)、广百股份(23.24%)、苏宁易购(15.91%);个股跌幅前五的公司为中成股份(-14.86%)、*ST 时万(-2.16%)、物贸B 股(-0.81%)、安德利(-0.76%)、ST 冠福(-0.64%)。

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