国联股份(603613):高管增持彰显信心 长期成长逻辑无忧

类别:公司 机构:国元证券股份有限公司 研究员:耿军军 日期:2022-12-05

  事件:

      公司于2022 年11 月28 日收盘后发布《关于控股股东、实际控制人、董事、监事及公司管理人员增持公司股份计划的公告》,于2022 年12 月01日收盘后发布《关于对上海证券交易所有关媒体报道事项问询函的回复》。

      点评:

      经公司核查,媒体报道融资性贸易、人均创收异常等事项均不属实1)公司与亿兆华盛、东岳飞达之间交易不存在融资性贸易情形:亿兆华盛和东岳飞达同为公司主要客户,并不构成直接的上下游关系,也不存在关联关系,不构成融资性贸易的闭环链条。2020 年,公司对东岳飞达的销售金额为55262.21 万元,采购金额仅为452.85 万元,且属于不同品类。公司对其销售及采购金额差异较大,不涉及融资性贸易。2)公司期末货币资金余额较高,主要系受到非公开发行募集资金和货款支付方式的影响:剔除非公开发行募集资金和货款支付方式的影响后,公司期末货币资金余额为13.36 亿元,与公司业务规模相匹配。3)公司预收款与预付款增长较快,主要与集采流程有关,不存在损害公司利益的情形:公司通过多多平台向客户发布和销售各种工业原材料及产品。注册用户可以通过多多平台下订单并支付部分定金,公司根据对下游客户订单需求的产品种类及数量的归集,向上游供应商发出采购订单;为锁定货源、保障货物供给,公司会向上游供应商支付一定的预付款项。4)公司员工人数增长与营业收入增长相匹配,人均创收处于行业正常水平:粮油多多主体公司设在宁波,但目前团队员工主要在北京,为解决社保问题,粮油多多设立了北京分公司,因此人员主要在宁波粮油北京分公司。2021 年底宁波粮油社保人数5 人,宁波粮油北京分公司总人数54 人,粮油多多员工人数为59 人。2021 年年度营收25 亿元,人均创收4277.75 万元,处于行业正常水平。

      实控人等拟增持,彰显对公司未来发展的信心及长期投资价值的认可公司控股股东、实际控制人、董事、监事及公司管理人员,基于对公司未来发展的信心以及对公司长期投资价值的认可,拟自2022 年11 月29 日起6个月内,通过上海证券交易所交易系统允许的方式(包括但不限于集中竞价、大宗交易、协议转让等)增持公司股份,拟增持金额不低于人民币5020万元且不超过人民币10040 万元,其中,刘泉先生、钱晓钧先生每人增持股份金额不低于人民币2000 万元,不超过人民币4000 万元。

      盈利预测与投资建议

      公司定位于B2B 电商和产业互联网平台,在中国数十万亿级别的B2B 市场持续发力。预测公司2022-2024 年的营业收入为704.95、1198.22、1907.16亿元,归母净利润为10.24、17.04、27.14 亿元,EPS 为2.05、3.42、5.44元/股,对应PE 为47.64、28.63、17.97 倍。过去三年,公司PE 主要运行在50-140 倍之间,维持公司2022 年70 倍的目标PE,对应的目标价为143.50 元。维持“买入”评级。

      风险提示

      新冠肺炎疫情反复的风险;B2B 电商市场竞争加剧的风险;主要商品价格大幅波动引起公司盈利能力波动的风险;GDR 发行进度低于预期的风