汽车和汽车零部件行业周报:政策预期升温 疫情防控优化有望提振需求修复

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:倪昱婧 日期:2022-12-04

本周汽车板块跑输沪深300 指数1.4 个百分点:本周A 股中信汽车一级行业(+3.8%)跑赢沪深300(+2.5%),在31 个中信一级行业中排名第7 位。

    二级行业细分板块中,乘用车+6.8%、汽车零部件+2.4%、商用车+1.7%、汽车销售及服务+1.6%、摩托车及其他-0.8%。

    预测11 月新能源零售渗透率稳定突破30%:1)乘联会数据:根据乘联会数据,11/21-27 国内乘用车日均零售销量同比-31%/环比-32%至5.3 万辆,日均批发销量同比-30%/环比-34%至6.8 万辆。2)交强险数据:11/21-27 上险总量36.4 万辆,日均相比10 月第四周-12%/相比11 月第三周-9%至5.2万辆。3)11 月数据预测:乘联会预测11 月乘用车零售同比+2%/环比+1%至186 万辆,新能源乘用车同比+59%/环比+8%至60 万辆(零售端渗透率32.3%)。我们判断,1)本周汽车板块反弹,主要由于市场对明年汽车补贴政策延续的预期升温。2)疫情仍为当前影响需求、以及排产/交付的主要因素;其中,与燃油车相比,新能源车需求相对稳健(vs. 11 月燃油乘用车同比-12%/环比-2%)。3)我们预计补贴延续对汽车市场的拉动或边际减弱,核心仍在于疫情防控优化对应的需求修复;看好各地防疫优化政策陆续出台,对汽车市场需求逐步修复的改善前景。

    主机厂定价策略或逐步落地:近期部分主机厂公告限时保价策略,12/31 前下定用户仍可享受国补。广汽埃安继比亚迪逆势涨价,11/30 公告明年年初将对旗下车型指导价上调3,000-8,000 元,12/31 前下定的用户不受本轮调价影响。我们认为,1)定价调整+补贴退坡催化,有望进一步提振主机厂年末新增订单量。2)预计后续定价或主要仍取决于市场供求,预计明年车企或采取具有竞争力的价格策略对冲补贴取消/需求回落风险。

    更看好整车修复弹性:1)碳酸锂价格持续攀升,原材料价格+疫情波动、明年补贴取消引发的需求透支风险,是导致当前市场对明年需求悲观情绪放大的主要因素。2)我们认为市场高估了需求回落风险,但低估了业绩下修风险;我们预计2023E 新能源乘用车(国内+出口)销量900 万辆。3)预计防控措施逐步优化或将拉动汽车消费+改善供应链,提振板块估值;其中,预计前期跌幅更深的整车修复弹性或更高于零部件。4)看好2023 年具有较强插混+出口布局的自主头部车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力较强/业绩具有较强兑现前景+业务布局多元化的零部件公司。

    投资建议:整车推荐特斯拉、吉利汽车,建议关注比亚迪、长城汽车。零部件推荐福耀玻璃、建议关注伯特利、旭升股份。

    风险提示:政策波动;产能/供应链不及预期;原材料价格上涨;行业需求不及预期;车型上市与爬坡不及预期;成本费用控制不及预期;市场风险。