计算机行业：从公开数据、市场调研分析智能座舱渗透率与市场空间

核心观点：

    我们通过公开数据测算了20 全年、21 全年及22 前三季度的主要智能座舱产品渗透率情况。在建立模型过程中，由于公开数据存在统计口径、样本选取等误差，我们讨论了标配/选装、上市时间、整车价格三种主要误差来源，并对模型进行修正。基于公开数据及上述假设，2022 前三季度中控屏、全液晶仪表、环视、HUD 和流媒体后视镜的渗透率分别为88.9%、41.2%、26.3%、5.8%和2.3%。结合第三方机构数据判断，中控屏渗透趋于平稳；全液晶仪表渗透率处于高速增长期，连续2 年提高10pct 以上；环视渗透率开始进入提速期，22 前三季度较21 全年已提高6.4pct；HUD 及流媒体后视镜标配渗透率仍在10%以下，有大量提升空间。

    展望未来几年，座舱渗透率的提升驱动力将主要来自两方面，①基于公开数据测算，乘用车份额45%左右的核心下沉市场（整车价中位数5~15 万）需求随着产品降本有望迅速释放，按22 年前三季度数据，该价位车型的全液晶仪表渗透率到顶仍有61.7pct 距离，对应全液晶仪表的核心下沉市场增量空间为95.8 亿元左右；②根据相关公开数据，自主品牌全液晶仪表、环视、HUD 渗透率分别较合资品牌高出28.0pct、15.3pct、25.0pct，随着自主品牌对市场份额的快速抢占，有望带动渗透率加速提升，按照22 年前三季度数据，以上三款产品中合资品牌相对自主品牌的渗透缺口空间合计约165.3 亿元。

    对渗透率的测算模型仅体现了物理数量上的增长，而未纳入软、硬件的升级和结构占比等因素。因此，我们考虑产品价值量方面主要有两大趋势，①中控屏存量升级空间可观，根据公开数据测算，22 年前三季度中控大屏（10 英寸及以上）渗透率达59.2%，较21 年提高11.0pct，多屏、联屏车型增长迅速；②软件比重持续提高，汽车软件市场增长趋势明朗，根据麦肯锡、赛迪顾问等数据，国际信息娱乐与网联软件市场规模将在2030 年达180 亿美元，CAGR 超过9%，国内智能汽车软件产业规模增速已超10%且仍有抬升趋势。

    根据公开数据与上下游情况，我们预计到2025 年，中控屏、全液晶仪表、环视和HUD 渗透率分别为94.6%、75.5%、60.3%和30.6%。在市场空间方面，根据公开数据与行业信息合理推算，如综合考虑渗透率增长以及软、硬件价值变化，则2022 年智能座舱（5 种产品）市场规模预计为604.2~629.7 亿元，2025 年为989.2~1159.4 亿元，22-25 年CAGR 预计为17.9%~22.6%，2025 年单车渗透价值量预计约4053.4 元~5041.0 元。

    风险提示。公开数据和样本调研的误差；下游乘用车销量下滑风险；座舱产品渗透速度不及预期；软件价值量占比提升速度不及预期。