公用事业行业研究周报:电力现货市场加速推进 储能盈利模式有望走向清晰

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:郭丽丽 日期:2022-12-02

  本周专题:

      11 月25 日,国家能源局综合司发布《电力现货市场基本规则(征求意见稿)》,本周我们从电力市场建设、火电、新能源、储能等方面解读该文件。

      核心观点:

      政策频出,电力现货市场建设有望加速

      11 月25 日,国家能源局综合司发布《电力现货市场基本规则(征求意见稿)》,提出近期推进省间、省/区域市场建设,以省间、省/区域市场“统一市场、协同运行”起步;逐步推动省间、省/区域市场融合。该文件就市场成员、市场构成与价格、现货市场运营、市场衔接机制、计量、市场结算、信用管理、信息披露、风险防控、市场监管、市场干预、争议处理等进行了规定。

      此文件在国家层面明确了现货市场建设的细节,有助于非一二批现货试点省市加快现货市场建设,同时也为未来统一电力市场的建设奠定了一定基础。

      现货市场反映电力供需,火电平均电价或将提高火电作为基荷能源,在现货市场推进中平均电价有望进一步提升。供给侧,近年来我国新能源装机维持高增速,装机规模占比不断提升,但其出力受制于不稳定性,电力供应能力相对不足。需求侧,经济增长下电力需求刚性增长。综合来看,未来全国电力供应保障压力仍然较大。因而,我们预计未来火电基荷能源价值有望进一步凸显,同时在现货市场持续推进中其平均电价有望进一步提升。

      储能盈利模式有望走向清晰,新能源配储困境或将缓解当前独立(共享)储能电站仍处于起步阶段,各地区及项目运营模式与价格机制存在明显差异。根据我们的测算,相比于调峰补偿模式,电力现货市场下独立储能电站项目盈利能力明显改善,初步具备投资价值。本次文件明确提及现货市场与调峰辅助服务市场融合、推动储能等新兴市场主体参与交易、探索建立市场化容量补偿机制等内容,我们认为,在政策推动下,山东等地独立储能的商业模式或将得到推广及应用,独立储能电站有望以其“一站多用”的优秀机制在多地快速发展。

      本次《电力现货市场基本规则(征求意见稿)》的发布有望带动现货市场加快建设,同时也提出了加快辅助服务费用向用户侧合理疏导。因而,我们认为,新能源项目所配储能的盈利模式有望走向清晰,从而缓解目前成本、质量、利用率的困境。除储能以外,发电功率预测可助力新能源电力实现“可看见、可预测、可调控”,从而稳定新能源在电力市场中的收益。

      投资建议:现货市场建设加速推进下,储能盈利模式有望走向清晰,或将带动储能快速发展。标的方面,上游设备建造厂商建议关注【东方电气】【上海电气】【哈尔滨电气】【陕鼓动力】【南网科技】(计算机与电新团队联合覆盖)等,中下游投资运营厂商建议关注【南网储能】【三峡能源】等。现货市场反映电力供需,火电平均电价或将提高。广东今年的月度交易成交均价基本保持高比例上浮,我们预计,广东2023 年年度长协电价较2022 年有望提高,并有望带动区域内火电公司盈利能力修复。具体标的方面,建议关注【宝新能源】【粤电力】【上海电力】【华能国际】【浙能电力】【国电电力】【华电国际】。新能源发电预测及虚拟电厂标的方面,建议关注【国能日新】(与计算机团队联合覆盖)。

      风险提示:政策推进不及预期、用电需求不及预期、电价下调的风险、煤炭价格波动的风险、疫情超预期反弹、储能电站收益渠道拓展不及预期、现货市场下电费价差不及预期、测算假设存在误差等