零研月报:10月延续稳健增长 食品表现走强

行业近况

    2022 年10 月食品饮料大部分品类商超销售额保持稳健增长,10 月表现较好的细分行业包括预调酒、速冻火锅料/米面、方便食品、复合调味品。

    评论

    酒类:10 月白酒销售额同比-1.8%,其中53 度茅台销售额同比+66.0%,主因茅台商超渠道投放量较去年同期增加。啤酒动销延续较好趋势,10 月/1-10 月累计销售额同增6.8%/11.2%,且行业高端化进程延续。预调酒方面,10 月Rio预调酒销售额同比+59.0%,增速相比今年1-10 月显著加快,主要由强爽和清爽带动,强爽系列今年动销亮眼值得关注。

    乳制品:10 月乳制品销售额同比-5.2%,其中奶粉/液态奶/酸奶/奶酪/奶酪棒销售额同比-12.4%/-2.6%/-6.7%/-5.0%/-12.1%。我们认为受疫情影响,行业增速有所承压,但受益营养健康观念提升,液态奶、奶酪表现依旧优于行业整体,酸奶因户外消费场景受影响表现略承压。

    调味品:10 月复调行业销售额增速加快,龙头份额进一步提升。10 月酱油/醋/复调销售额同比+7.5%/+9.0%/+14.4%,10 月海底捞、天味等龙头调味品企业销售额增速快于行业,份额有所提升。10 月榨菜行业销售额同比-6.4%,10 月增速延续承压。

    食品:10 月肉制品销售额同比+9.6%,肉制品销售延续稳健。10 月速冻米面销售额同比+16.3%,其中三全/思念10 月同比+23.6%/21.5%,我们认为速冻行业于9 月逐步进入旺季,三全食品凭借炒饭、空气炸锅系列等新品贡献高增长。速冻火锅料于餐饮零售化趋势下C端需求放量,10 月销售额同比+35.9%,其中安井同比+54.7%。10 月方便食品/面包行业销售额同比+16.2%/+7.0%,均延续稳健增长态势;10 月坚果炒货GMV同比增长提速,品牌间表现有所分化。

    饮料:1-10 月主要品类均为正增长,其中单10 月包装水/茶饮料/碳酸饮料/果汁饮料/功能饮料销售额同比-7.0%/+10.8%/-1.7%/+12.7%/+1.0%。

    估值与建议

    我们结合商超数据推荐组合为:酒类:茅台、五粮液、舍得、洋河、老窖、古井、汾酒、青啤、重啤、百润、燕京;大众品:安井、千味、伊利、海天、千禾、安琪、盐津、洽洽、立高食品、汤臣倍健、妙可蓝多;H股:青啤H股、润啤、百威亚太、周黑鸭、颐海、蒙牛。

    风险

    部分品类商超渠道代表性有限。