海光信息(688041):专注于高端处理器 受益国产替代浪潮

类别:公司 机构:中邮证券有限责任公司 研究员:王达婷 日期:2022-12-02

  事件描述

      公司发布2022 年三季报:2022 年前三季度实现营收38.20 亿元,同比增长180.88%,实现归母净利润6.52 亿元,同比增长424.16%。

      其中,三季度单季度实现营收12.90 亿元,同比增长63.60%,实现归母净利润1.76 亿元,同比增长6.06%。

      事件点评

      营收快速增长,费用率同比改善。三季度单季公司实现营收实现营收12.90 亿元,同比增长63.60%,实现归母净利润1.76 亿元,同比增长6.06%。营收增长主要系公司加大市场开发力度,产品线进一步丰富,满足不同客户对产品的多样化需求,服务器厂商对国产高端处理器的需求持续增加所致。Q3 毛利率为46.81%,环比减少6.71pct,同比减少9.52pct。费用率方面,Q3 销售费用率为1.53%,环比增加0.28pct,同比减少1.40pct;管理费用率为2.75%,环比增加0.70pct,同比减少0.18pct;财务费用率为-2.23%,环比减少1.74pct,同比减少0.29pct。

      持续加大研发投入,产品线不断丰富。公司秉承“销售一代、验证一代、研发一代”的产品研发策略,已经建立完善的高端处理器的研发环境和流程,产品性能逐代提升,功能不断丰富。三季度单季,公司研发费用为3.34 亿元,营收占比达25.87%。根据招股书披露,海光CPU 系列产品海光一号、海光二号已经实现商业化应用,海光三号已经完成实验室验证,海光四号处于研发阶段;海光DCU 系列产品深算一号已经实现商业化应用,深算二号处于研发阶段。

      国产高端处理器领先厂商,受益国产替代大趋势。高端处理器是现代信息系统设备的核心部件,但是国产化率较低。根据IDC 数据,2020 年国内x86 服务器芯片出货量698.1 万颗,绝大部分市场份额被Intel 和AMD 两家公司占据,合计市场份额超过95%,其中Intel产品市场占有率遥遥领先。公司专注于高端处理器研发设计,将受益于信创国产化浪潮。

      投资建议

      预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.39、0.67、0.95 元,对应PE 分别为109 倍、64 倍、45 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示

      新产品研发推广不及预期;信创需求不及预期;外部贸易环境对公司造成的供应链风险。