纺织制造:日美防疫政策调整后 户外&露营如何变化?

类别:行业 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:叶乐 日期:2022-12-02

以日本高端露营品牌Snow Peak为鉴:

      2020-21年日本在疫情影响下远途行受阻,露营活动具有短期、旅途近等便利,成为疫情下休闲活动优选,期间日本高端露营龙头Snow Peak收入、业绩实现快速增长,20Q4-21Q2 Snow Peak日本本土收入同比增速中枢接近50%,较疫情前2年年化近25%的同比增速提升约25PCT。

      2022年3月起日本分阶段放开防疫情管控政策,日本国民国内、出境游逐渐复苏,9月国内旅游人数恢复至19年同期的77.2%(2月为43.0%),疫情管控政策放松下露营需求部分被旅行等其他休闲活动替代。22年3月底日本管控政策放松,22Q2 Snow Peak日本本土收入同比增速即已放缓至19.9%(20Q4-22Q1保持在30%+),22Q3进一步放缓至-6.6%,营收在防疫政策放松后1-2季度即出现了明显放缓。

    以美国Johnson Outdoors 、Columbia户外钓鱼、服饰公司为鉴:

      美国第三波疫情爆发期间(20年9月-21年4月)各州政府扩大口罩令和社交限制,该轮社交隔离催生户外运动热,钓鱼、露营等短途户外活动充分受益,以Johnson Outdoors(钓鱼等水上户外装备营收占比93%,野营装备占比7%)、Columbia(户外鞋服营收占比80%+)等为代表的美国户外运动公司于20Q4-21Q2收入高增,期间平均季度收入同比增速较疫情前上升约15-30PCT。

      21年4月开始美国疫情管控逐步放松,21年底全面取消对外国公民的旅行禁令,22年以来美国旅游业恢复较快,旅游业收入占19年同期比从1月的45.5%上升至9月的75.1%,入境旅游人数占19年同期比从1月的43.0%上升至8月的69.9%,Johnson Outdoor、Columbia等美国户外运动公司平均季度收入增速,自21Q3开始逐渐回归常态区间。

    假如回归常态生活后,如何看未来国内露营市场?

      短期来看,以日美为鉴,疫情管控放松后,旅行等休闲方式的逐步恢复会一定程度影响露营需求。

      但当前国内露营市场与日美的不同点在于,国内本轮露营热是国内露营的首轮发展期,与日本的第一轮露营热更为相近。参考日本第一轮露营热,从1980s中期开启快速发展,发展至96年达到渗透率高峰,快速发展期持续近十年,我国精致露营自2020年起步,当前仅历经3年,尚处于本轮发展期的初中期阶段,从行业增速来看,国内头部露营品牌在22年仍有翻倍以上增长,即使有一定降速,仍有望保持较高增长。

      21年美国露营渗透率为15%,96年日本露营热下渗透率达13%,国内露营渗透率仍较低(约为6%),未来仍有翻倍提升空间。

      风险提示

      国内露营热度消退,帐篷等相关产品需求下降风险:露营行业内公司销售产品以帐篷及露营装备为主。产品销售受国内露营市场的景气度变化影响明显。如果国内露营行业热度下降,将影响国内露营行业公司的营收表现。

      海外需求疲软风险:露营行业内公司外销业务占比普遍较高。如果海外的户外运动市场需求疲软,将直接影响国内露营行业公司的营收表现。

      原材料价格波动风险:露营行业的核心产品帐篷的主要原材料为涤纶等,作为石油的下游衍生品,生产成本与油价存在相关性,若未来与石油相关的化工材料价格随油价上涨,将会增加行业内公司的生产成本。