钢铁行业2022年12月投资策略:供需相对稳定 钢价震荡 盈利有望回升

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:宫帅 日期:2022-12-02

  核心观点:

      11 月份回顾:钢材需求较弱,长材、板材均价均明显下跌,螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比分别下降、回升、回升。根据Wind 数据,11 月份,申万钢铁板块指数累计涨10.95 %,申万31 个行业中排第12,跑赢沪深300 指数1.14PCT。申万钢铁板块PE、PB 估值均上升,22 年11 月30 日钢铁行业PE_TTM、PB_LF 各为17.27、1.03 倍,分别处2016 年以来72%、27%分位。

      12 月份展望:供需相对稳定,钢价震荡,盈利有望回升。(1)供给:

      考虑需求相对稳定,行业整体盈利偏弱,预计22M12 粗钢产量环比相对稳定,关注秋冬环保限产政策和冬储进展。(2)需求:预计“稳经济”重要性提升,22M12 钢需保持相对稳定。(3)原材料:预计12 月份进口铁矿石、焦炭价格分别偏弱、稳中偏强。预计22M12 钢需相对稳定,供给相对稳定,成本支撑较弱,预计钢价震荡,盈利环比有望改善,助推板块估值修复。建议关注“稳经济”与限产政策,关注环保绩效好、品种优势突出且结构持续升级的普钢优质龙头:宝钢股份、新兴铸管、首钢股份等。

      展望2022Q4:预计22Q4 钢材供需紧平衡,铁矿石、焦炭、废钢价格分别偏弱、稳中偏强、偏弱,成本支撑减弱,钢价震荡,钢材吨钢毛利环比有望改善,盈利修复有望带来板块的估值继续修复。关注环保基础好、具备品种优势、控本能力强的普钢优质龙头:宝钢股份、新兴铸管、首钢股份等。预计22Q4 特钢公司整体盈利同环比改善,重点关注高温合金、油气管等细分领域龙头公司。关注弱周期、产品结构高端、产能具备弹性的优质特钢龙头:中信特钢等。

      基本面分析:11 月钢材供需较弱,预计12 月供需相对稳定。根据Wind和Mysteel 数据,(1)供给:估测11 月粗钢日均产量环比下降,预计12 月日均粗钢产量环比相对稳定。(2)需求:估测10-11 月钢材需求偏弱,预计12 月钢需相对稳定。(3)库存:11 月份长材、板材库存环比均明显下降,预计12 月钢材库存相对稳定。(4)成本:预计12 月份进口铁矿石、焦炭价格分别偏弱、稳中偏强。(5)钢价:11 月长材、板材均价均明显下跌,预计12 月钢价震荡。(6)盈利:11 月螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比分别下降31%、上升26% 、上升42%,预计12月钢材盈利环比有望改善。

      风险提示:宏观经济波动超预期;全球货币政策超预期;铁矿石、焦煤焦炭产量不达预期;环保限产超预期;疫情扰动超预期。