可选消费行业：广州优化防控措施 零售有望回暖

　　广州多区解除临时管控区，线下客流有望回暖

    　　11 月30 日，广州多区优化调整疫情防控举措，举措优化主要围绕五点：1）科学精准划定高风险区；2）精准开展流行病学调查；3）做好密切接触者的隔离管理；4）科学开展核酸检测；5）加快疫苗接种。天河、海珠、荔湾、番禺、从化等区临时管控区被即时解除。广州继续落实第九版防疫措施，若国务院联防联控机制第九版防控方案和进一步优化疫情防控“二十条”措施要求继续在全国各城市贯彻落实，我们认为这将有助于线下客流的快速回暖，偏重线下体验的现制茶饮、黄金珠宝行业有望直接受益。

    　　客流若快速回暖，复苏顺序：餐饮＞可选消费＞必选消费线下消费受外部环境扰动持续承压，据统计局，1-10 月，我国餐饮收入同比下降5.0%、商品销售同比略增1.2%。商品销售中，可选消费承压明显，1-10 月限额以上企业服装鞋纺类、化妆品类销售同比下降4.4%、2.8%，必选消费相对稳健。若线下客流回暖，餐饮消费有望率先复苏，与出行相关的服装、美妆、珠宝消费也有望恢复较快增长。

    　　现制茶饮：线下客流恢复，中高端品牌有望率先受益相较低端现制茶饮品牌，中高端品牌布局更侧重高线城市的核心商圈，线下客流的减少对中高端品牌负面影响更大。2022 年开始中高端领先品牌通过下调产品线价格、增加外卖订单一定程度减弱了负面影响，调整优化现有门店的同时逆势开店。若线下客流回暖，中高端品牌有望凭借优质的环境体验、全面的商圈布局，率先受益。

    　　黄金珠宝：悦己需求有望推动镶嵌类产品销售回暖，带动销售与盈利改善据统计局，9 月、10 月我国限额以上企业金银珠宝类销售额分别同比+1.9%/-2.7%，“金九银十”期间呈“旺季不旺”消费特征。防控政策的进一步优化，一方面有望带动居民外出增加，释放“悦己”消费需求，珠宝产品尤其是镶嵌类产品销售有望回暖；另一方面，婚庆需求也有望逐步复苏，钻戒、素金销售有望回暖。

    　　风险提示：金价波动、宏观经济增速放缓、客流恢复不及预期。