通信行业周报:不惧存储市场调整 汽车存储赛道迎来高速增长

类别:行业 机构:华安证券股份有限公司 研究员:张天 日期:2022-11-30

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    存储巨头不断加码汽车存储市场,汽车赛道在“存储寒冬”中呈现暖意。

    上周,根据半导体行业观察报道,尽管2022 下半年全球存储市场萎缩严重,三大巨头三季度营收下滑,但电动汽车高性能芯片需求快速增长,存储巨头纷纷布局汽车半导体。根据美光估算,全自驾车需要的DRAM、NAND 是只靠人类驾驶车辆的30 倍、100 倍。三星、镁光、华邦、旺宏、南亚科等存储芯片主流厂商均推出了相应汽车存储产品;本月初,存储模组一线公司江波龙推出车规级UFS2.1,较eMMC 读写性能和连续工作稳定性大幅提升,解决ADAS 应用痛点。

    自动驾驶的等级提升,带来传感器数量和数据量的双重增长,推升对NAND 和DRAM 的需求增长。从0 级人工驾驶过渡到5 级全自动驾驶,传感器的种类将从单一的二次监视雷达增加至同时拥有,超声、ADAS 相机、激光雷达、航位推算和多雷达融合的全自动驾驶方案,进而通过系统辅助驾驶员承担驾驶任务。多传感器融合,叠加传感器数据量在高级别自动驾驶中产生的数据量的提升,进一步推升汽车存储的需求。汽车单车NAND 和DRAM 需求呈现爆发式增长。汽车单车NAND 存储需求从2019 年的20.6GB/系统,将增至2026 年的502.8GB/系统,复合增速为57%。汽车单车DRAM 存储需求从2019 年的3.2GB/系统,提升至2026 年的27.3GB/系统,复合增速为35%。

    存储国产化需求急迫。中国是全球最大的存储芯片消费国,但目前国内主要存储芯片供应由三星,海力士和美光半导体占据主导地位,存储器芯片高度依赖进口。长江存储和长鑫存储通过产能的逐步释放,将进一步改善国内存储器芯片短缺的现状。

    投资建议

    本周专题:汽车存储芯片是未来存储领域重要细分赛道。我们认为,汽车高端功能向低端车型的渗透,叠加智能化需求的提升,使得传感器数量和数据处理量双重增长,进而催生了对NAND 和DRAM 的需求量的提升。国内存储芯片产业链方兴未艾,从上游存储晶圆厂的大规模资本开支,到存储设计公司的兴起,再到下游存储模组厂商大力布局汽车电子嵌入式存储领域,产业链充满投资机遇。目前,由于汽车存储赛道规模相对有限,且车规级研发、认证、测试周期较长,国内尚无专门从事该赛道的芯片/模组公司。芯片方面,我们认为赛道壁垒较高,全球产业格局已基本稳定但国产替代比例将持续提升,建议关注已具有产品出货经验的北京君正、兆易创新以及近期切入汽车 存储领域的东芯股份。存储模组方面,建议关注江波龙、佰维存储(已注册待发行)。

    11 月投资建议:近期市场情绪有所改善,目前处于年报空窗期和基金年度考核节点前,建议重点关注明年景气度展望乐观赛道以及有望受到政策/事件催化赛道。11 月份我们继续看好运营商(公有云格局重塑+资本开支下降)、光纤光缆(量价齐升、海缆海工格局佳)、通信加新能源(海外光伏、户储需求旺盛带动储能温控等配套件以及通信跨界整机、电力电子器件市场初步打开)、物联网&网通终端(芯片瓶颈边际缓解+海外疫后数字化线上化转型)、军工信息化(地缘政治不确定增加)几类资产的相对表现,相关建议关注标的为中国移动、中国电信、中天科技、亨通光电、科士达、英维克、和而泰、朗特智能、共进股份、移为通信、美格智能、上海瀚讯、盛路通信等。

    风险提示

    存储行业下行周期超出预期,汽车销量不及预期,车规级存储产品导入时间较长导致收入贡献不及预期。