美妆轻工零售2023年展望:聚焦高景气赛道 布局边际改善

  投资建议

      2022 年受国内多地疫情反复、俄乌冲突等拖累,行业的供需均有波动,多数个股业绩承压,但我们认为市场对此已有一定预期,许多公司估值已回调到历史底部区间。展望2023 年,我们整体保持谨慎乐观,认为行业与公司分化仍会是主旋律,投资策略应精选龙头,主要聚焦景气赛道+布局边际改善/疫后复苏两大方向,同时建议关注产业跨界转型带来的成长新机遇。

      理由

      主线一:持续高景气赛道:1)美妆医美:国货崛起、龙头领航,我们认为2023 年美妆消费韧性强,医美有望迎来疫后恢复,同时渠道分流、监管趋严,利好具备多品牌、产品能力强的国货龙头市占率提升。2)近视防控:

      近视低龄化、消费者教育及相关政策推进驱动青少年近视防控需求崛起,国内企业加速布局离焦镜产品。3)宠物:我国养宠率及单宠消费金额有较大提升空间,国货品牌加速突围。4)培育钻石:海内外品牌积极布局,培育钻石渗透率稳步提升,我们预计行业将保持产销两旺。5)潮玩:2023 年线下渠道有望逐步恢复,头部企业有望凭借IP、会员、渠道等优势实现市占率持续提升。6)电子烟:海外需求有望保持快速成长,国内政策落地后需求短期或受冲击,但行业中长期发展的不确定性消除,头部企业强者愈强。

      主线二:基本面有望边际改善/疫后复苏行业:1)家居:随地产相关政策显效及疫情改善,家居消费有望逐步向好,同时家居行业未来或将持续分化。2)水果供应链:中国鲜果分销行业万亿元规模且高度分散,垂直整合、数字化及标准化、品牌化率提升。3)家用轻工:消费升级驱动文具、家用品等子赛道持续扩容,头部企业品牌、产品优势明显,2023 年行业需求有望随疫情防控不断优化而逐步恢复。4)人服:千亿元市场享供需两侧利好及政策支持,复工复产推进及保就业政策有望推动用工需求提升。5)国货出海:中国产业链优势与制造优势显著,2023 年出口需求有望随着海外库存降低迎来修复。

      主线三:产业跨界转型标的:天洋新材光伏胶膜业务持续崛起,有望跻身行业第一梯队;王府井海南免税首店落地,有税+免税双轮驱动前景广阔。

      盈利预测与估值

      看好具备核心竞争壁垒的消费龙头市占率提升及国货崛起趋势:1)高景气赛道龙头,如美妆医美龙头华熙生物、珀莱雅、贝泰妮、科思股份;近视防护镜片龙头明月镜片;潮玩龙头泡泡玛特;培育钻石龙头力量钻石、中兵红箭;电子烟龙头思摩尔国际等。2)基本面边际改善/疫后复苏,如家居龙头欧派家居、顾家家居、敏华控股、慕思股份、索菲亚;水果供应链龙头企业;家用轻工的稳健医疗、晨光股份、公牛集团、爱玛科技、豪悦护理、仙鹤股份;人服龙头科锐国际;园林工具龙头泉峰控股;包装龙头裕同科技;国货出海型龙头,如浩洋股份、久祺股份、共创草坪等。3)产业跨界转型带来的成长新机遇,如天洋新材、王府井。

      风险

      疫情反复带来的需求波动风险;行业监管政策风险;行业竞争加剧。