爱柯迪(600933)：安徽竞得百亩土地 新能源中大件布局加速

投资要点

    事件：爱柯迪（安徽）新能源于近日竞得安徽省含山经济开发区（西区）地块67,590 平方米的国有建设用地使用权。有助于公司进一步扩大产能，提高响应速度，助力于新能源汽车发展。

    安徽再布局百亩产能，持续加码新能源

    爱柯迪以1378.8 万元竞得安徽含山经济区（西区）地块67,590 平方米的国有建设用地使用权。安徽作为新能源车基地，比亚迪、大众、蔚来、长安等车企在安徽建厂，爱柯迪有望属地化配套。

    宁波、墨西哥、柳州基地投产，长期安徽产能释放布局新能源产能，上半年柳州基地投产，下半年墨西哥、宁波智能制造科技产业园投产，新能源中大件布局加速。我们认为，近期，爱柯迪受益于铝价回落，盈利能力提升；中期，宁波、柳州、墨西哥投产；长期，安徽两次累计竞得430 亩地，发展新能源，后续产能充足。

    中小件向中大件转型，慢≠晚

    爱柯迪2021 年设定了“中小件+新能源三电系统+汽车结构件”的战略布局，2022年更加明确“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位。我们认为公司具备强管理能力及客户支持优势，在管理上，公司在中小件上凭借着，建设5G 智能工厂，中小件毛利率达到30%~40%，小件的管理水平有望协同至中大件；在客户上，公司的下游客户从Tier1 变成Tier1 及主机厂，公司直接进入蔚来、理想、零跑等新势力主机厂产业链体系。

    盈利预测与估值

    预计公司2022~2024 营收分别为42、57、72 亿元，YOY 为32%、34%、27%，归母净利分别为6、8、10 亿元，YOY 为97%、31%、31%，EPS 分别为0.7、0.9、1.2 元/股，对应PE27、21、16x，维持“买入”评级。

    风险提示

    汽车行业景气度下降；汇率、原材料、海运等波动；新能源产能扩张不及预期等。