舍得酒业(600702):激励计划落地 百亿舍得可期

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:安雅泽/张立/刘瑞宇 日期:2022-11-28

事件

    公司董事会审议通过《关于向激励对象授予2022 年限制性股票的议案》。

    2022 年11 月24 日,公司董事会审议通过《关于向激励对象授予2022 年限制性股票的议案》,同意确定以2022 年11 月24 日为授予日,向284 名激励对象授予116.91 万股限制性股票。

    简评

    激励计划落地,百亿舍得可期

    11 月24 日,公司董事会同意以2022 年11 月24 日为授予日,向284 名激励对象授予116.91 万股限制性股票,授予人数和数量均与草案一致。至此,舍得限制性股票激励计划正式落地。

    本次激励计划设定业绩目标,2022-2024 年营业收入目标不低于59.4 亿、74.1 亿、100.2 亿,对应同比增速为19.5%、24.7%、35.2%;归母净利润目标为不低于14.0 亿、15.7 亿、20.5 亿元,对应同比增速为12.4%、12.1%、30.6%。

    公司前三季度实现营收46.17 亿,同比增长30.90%;持续优化提升产品结构,中高档酒销售额达到37.51 亿元,同比增长32.38%。

    近年以来,舍得延续强势增长势头,核心单品逐渐得到消费者认可,全国化进程持续推进。激励计划落地后,有望进一步提升公司员工积极性,公司延续较强增长态势,向百亿舍得迈进。

    强化市场运作,布局酱酒引出第二成长曲线

    渠道方面,今年公司根据市场情况积极调整销售节奏,渠道商回款进度整体良好;产品方面,部分地区已投放第五代品味舍得,持续优化产品结构,批价开始向400 元看齐。品宣方面,着力节日营销,营造消费氛围,辅以特色创意短片线上传播,取得较好的宣传和动销成果。

    根据微酒的报道,公司与贵州夜郎古酒共同成立贵州夜郎古酒庄有限公司,持股比例为78.95%。合作方夜郎古酒现占地300 余亩,产能达8000 吨,拥有5 万吨储酒能力,2021 年销售额达到10 亿元,在酱酒阵营中拥有一定实力。公司此次与夜郎古酒实现强强联合,加速公司在酱酒产业的布局,为全国化和高端化进程增加助力。

    股权激励彰显公司信心,布局酱酒长远可期。

    舍得股权激励落地,将有助于提升员工积极性和凝聚力,也彰显公司对未来发展的信心。布局酱酒局部第二成长曲线,持续为百亿舍得加码。

    2022 年公司持续推动全国化渠道扩张及渠道深耕,优化渠道结构,扩大终端覆盖面,成立成都联盟体整合客户资源,精准投放和管理费用。舍得逐步融入复星生态,突出舍得老酒品牌定位,发挥12 万吨坛储老酒的规模和品质优势,差异化路线引领老酒复兴。公司继续致力于继续做大、做强白酒业务,向既定的短、中、长期目标发展。全国化可期,东北、西北、华东、华南等地区有望迎来新突破。我们看好舍得作为全国化次高端名酒享受次高端扩容和老酒市场快速成长的双重红利持续快速成长。

    盈利预测:

    预计2022-2024 年公司实现收入61.31、78.63、102.43 亿元,实现归母净利润15.16、20.02、26.86 亿元,对应EPS 为4.57、6.03、8.09 元/股,对应PE 为29.0X、22.0X、16.4X,维持 “买入”评级。

    风险提示:

    省外市场拓展不及预期。舍得酒业是川酒六朵金花之一,全国范围范围内均有一定知名度。但舍得省外空白市场较多,市场消费基础较弱,同价位竞争激烈,可能会影响省外市场的拓展。

    疫情反复。新冠疫情爆发以来,国内持续动态清零,整体疫情形势不断向好。但是,全国范围内仍存在局部疫情反复的情况,可能会影响到市场人员流动和白酒动销。

    食品安全风险等。近年来,食品安全问题始终是消费者的关注热点,公司作为食品生产企业,生产销售各环节均涉及食品质量安全。